1、12月15日，中央经济工作会议举行。明确六大任务：1.加强和改善宏观调控；2.夯实农业基础；3.加快调整产业结构；4.积极稳妥推进城镇化；5.加强民生保障；6.全面深化经济体制改革。

 

2、12月21日，中央农村工作会议召开。“创新农业经营体制”将是下一步解决“三农”问题突破点。

 

3、国务院总理温家宝12月26日主持召开国务院常务会议，确定降低流通费用10项政策措施。

 

4、12月12日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，推动再生资源利用产业化，推行绿色消费，加快形成覆盖全社会的资源循环利用体系。

 

5、央行批准深圳前海地区试行开展深圳和香港两地间的跨境人民币贷款业务。

 

6、国务院通过《福建省泉州市金融服务实体经济综合改革试验区总体方案》，泉州也由此成为继温州、珠三角之后，第三个国家级金融综合改革试验区。

 

7、国务院出台《全国现代农作物种业发展规划（2012-2020年）》，将扶优扶强，重点支持 “育繁推一体化”种子企业，鼓励企业兼并重组。

 

8、国务院下发服务业发展“十二五”规划指出：到2015年，服务业增加值占GDP比重较2010年提高4个百分点；服务业就业人数占全社会就业人数的比重提高4个百分点。

 

9、财政部、发改委、海关总署、国家税务总局联合发布了《国内投资项目不予免税的进口商品目录（2012年调整）》，自2013年1月1日起执行。太阳能电池生产设备等进口商品将不予免税。

 

10、发改委印发《海水淡化产业发展“十二五”规划》，到2015年，大幅提高苦咸水、微咸水的淡化利用能力，三年内我国海水淡化能力将提高至少3倍。

 

11、中国环保部发布《重点区域大气污染防治“十二五”规划》。这是第一部综合性大气污染防治规划，首次提出以质量改善为目标导向。 “十二五”期间，重点项目投资需求约3500亿元。

 

12、国家能源局公布《国家能源局关于印发“十二五”第二批风电项目核准计划的通知》，同意将前期工作充分、电网接入条件落实的项目列入“十二五”第二批拟核准风电项目计划。

 

13、外管局修改《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，增加了“主权基金、央行及货币当局等机构投资额度上限可超过等值10亿美元”。

 

14、中国与俄罗斯签署《中国国家能源局与俄罗斯能源部关于开展能源市场态势评估合作的谅解备忘录》、《中俄煤炭领域合作路线图》、《中俄煤炭合作工作组第一次会议纪要》。

 

政策聚焦及重要经济事件回顾：

 

国外：

1、1月1日，美国两院通过解决“财政悬崖”的议案。对个人年收入40万美元和家庭年收入45万美元以上的增税，将总额1100亿美元的政府开支自动削减计划推迟两个月等。

 

2、美国12月非农就业人口增加15.5万，预期增15.0万。失业率为7.8%，预期为7.7%。

 

3、美国12月Markit制造业PMI为54.0，创5月以来最高。新订单和就业指数创4月以来最高。

 

4、美国12月份ISM制造业PMI为50.7，较11月49.5有较大反弹，高于预期的50.3。

 

5、美国ISM非制造业PMI从11月份的54.7高位跃升至56.1，预期为54.2。自2012年2月份以来的新高。

 

6、美国12月芝加哥PMI就业指数45.9，前值55.2，创2009年11月以来新低，三年来首度跌破50大关。

 

7、美国12月费城联储制造业活动意外扩张，制造业指数由11月的-10.7升至8.1，远高于预期的-3.0。

 

8、美联储将美国0-0.25%超低利率维持到2015年中，推出第四轮量化宽松(QE4)，每月采购450亿美元国债以替代12月底到期的扭曲操作(OT)，联储每月资产采购额达850亿。

 

9、12月20日，奥巴马批准给予俄罗斯“永久性正常贸易关系待遇”这一不需年审的最惠国待遇。

 

10、欧元区12月CPI初值同比上升2.2%，预期上升2.1%，食品和服务价格上涨抵消了能源价格的下降。

 

政策聚焦及重要经济事件回顾：

 

国外：

11、欧元区12月Markit制造业PMI终值下修至46.1，创三个月低位。新订单骤降，萎缩程度加深。

 

12、欧元区12月综合PMI终值下修至47.2，仍为3月以来最高。服务业PMI终值为47.8，创五个月最高。

 

13、印度财政部大幅下调2012-2013财年经济增速预期至5.9%，原预期是7.85%。

 

14、日本央行将资产购买规模扩大10万亿日元至101万亿日元，维持0-0.1%超低利率水平不变。

 

15、标普将希腊的主权信用评级从选择性违约上调至B-，展望为稳定。将AAA级英国从稳定下调至负面。

 

 

国内：

1、12月中国制造业PMI为50.6%，与上月持平，连续三个月保持在50%以上。

 

2、国家统计局公布，1-11月份，全国规模以上工业企业利润46625亿元，同比增长3%。3、11月利润6385亿元，同比增长22.8%。为连续三月同比增长，且为年内最快增速。

 

4、12月份中国非制造业商务活动指数为56.5%，环比上升0.5个百分点，连续三个月环比上升。新订单指数创出全年新高；从业人员指数连续三个月小幅回升。

 

5、汇丰银行（HSBC）和英国市场调研机构Markit联合公布数据显示，中国,12月服务业采购经理人指数（PMI）降至51.7，创16个月最低，11月为52.1。
 

投资环境观察及后市展望：

 

用“幸福来的太突然”形容12月份的行情再恰当不过，在以金融股为龙头的带动下，A股市场全面开花，上证指数全月上涨14.60%，饱受11月份大跌的摧残后，月初，投资者还在对反弹还是反转争论不休的时候，12月大盘以完美的直线逼宫式上涨收官。
 

12月，在中央经济会议的刺激下，政策利好频发，农业、金改、环保等概念你方唱罢我登场，前两月扑朔迷离的城镇化，在政策的不断解读下，轮廓也逐渐清晰。
 

当然，政策之外，更为重要的是中央政府新一届领导班子高调而积极的改革新气象，反腐败、反铺张、倡导实干、提高经济发展质量、加强民生保障、调整产业结构、宽财政支持中小企业等讯息，给市场注入了极大的信心，在QFII资金增持的推波助澜下，资金的入市意愿，从11月的冰点，骤然热情高涨，纷纷群起而直追不断大涨的大盘。
 

正如我们在11月份的月报中的观点一样，在过度消化了所有的负面消息，完成最后一跌后，市场将“凤凰涅槃，浴火重生”。从9月份开始，宏观经济已经开始企稳回升，似乎是本应在A股市场得到提前反应的行情，被集中积压在12月得到爆发。
 

国际经济，本月最为重要的事件便是美国的第四轮量化宽松和财政悬崖，为了稳固经济的持续增长，美国在QE3的基础上，设定以失业率和通胀水平为目标的国债采购计划，值得注意的是，与QE3不同的是，QE4取消扭曲操作，直接扩大了资产负债表规模。量化宽松路径来看，QE1救银行、QE2救国债、QE3救房地产市场，目前美国房地产市场已经明显复苏，QE4转而向经济的核心——就业率发起进攻。同时，受累于经济的大幅下滑，日本也在本月也加大了量化宽松力度。2012的最后一个月，在美元和日本印钞机的轰鸣声中结束，让人不得不对2013年的全球性通胀多了一份忧虑。
 

此外，美国的财政悬崖危机，在政治家们轮流露脸唱戏的闹剧中，总算是在2013年的1月1日达成协议，但协议本身对经济的影响，以及悬而未决的政府减支计划、国债上限问题，依旧是财政悬崖问题背后的潜伏着的幽灵。
 

2012年，在精彩纷呈的12月中结束了，十分受伤的投资者，总算在最后一月的大涨中得到了些许安慰。不管怎样，既然世界并没有在2012被毁灭，无论从哪种意义上来说，2013都会是一个重新的开始。眼下现实世界中发生的一切，也让我们有信心去相信，有激情去期待，2013，一个焕然一新，能真正给投资者带来回报的市场！

 

 

医药板块行业政策聚焦及大事回顾：

 

1、人保部、财政部、卫生部出台《关于开展基本医疗保险付费总额控制的意见》，延续前期政策不变，医保收入持续15-20%增长。

 

2、人保部：居民医保个人缴费标准拟提高。

 

3、国务院发布医疗卫生事业白皮书，继续提出：医改的深化、对疾病预防的重视、对中医药发展的重视等。

 

4、2012年版基本药物目录推迟至13年初公布。

 

5、新药审评将向新药创制重大专项支持项目、临床短缺及亟需仿制药等重点领域倾斜。

 

6、医药工业2012年1～11月份收入、利润总额同比分别增长19.5%和17.9%，继续保持稳定增长；11月份的收入、利润总额同比分别增长21.2%和27.4%，增速较10月份的17.6%和12.4%显著加快；11月份医药工业毛利率30.21%，大幅高于11年11月的27.24%，高于12年10月份的28.05%。

 

 

12月份A股市场和医药行业表现回顾：

 

12月份大盘在银行、地产股的强劲拉升带动下出现大幅反弹，全月上证综指大涨14.6%，沪深300指数大涨17.9%；由于医药属后周期板块，受资金面影响大于基本面，申万医药指数全月涨9.9%，医药指数在年底最后7个交易日表现较好。
 

12月份医药指数出现先抑后扬，部分超跌个股出现快速补涨，从医药个股表现来看，表现较好的有以下几类：

 

1）超跌补涨的如西南合成、北陆药业、阳普医疗、华润万东、仁和药业等； 
 

2）业绩持续向上或未来预计向好的，11月调整较多的如国药一致、理邦仪器等；
 

3）受新药获批、增发等事件驱动的，如博雅生物、华润万东等。

 

而12月表现较差的个股主要有众生药业、康美药业等受解禁压力影响或遭遇黑天鹅事件的公司。
 

从二级子行业表现来看, 医疗器械、医疗服务、生物制品、化学制药、医药商业五个子行业表现较好，跑赢申万医药指数；而中药子行业表现较差，涨幅小于申万医药指数。

 

（1）政策层面：进入平稳期，关注即将公布的新版基本药物目录

 

人保部、财政部、卫生部出台《开展基本医疗保险付费总额控制的意见》，控费主要方式还是总额控制+门诊按人头付费，大病门诊、住院按病种付费，基本还是延续前期政策不变，医保收入持续保持15-20%增长，控费不影响收入增长；控费目标考虑医疗费用上涨和诊疗人次增加，考虑目前人均医疗费用增速在7%左右，诊疗人次增速也能达到7-10%，控费目标增速预计也是15%左右。
 

综合来看，本次医保控费政策的影响在预期范围内，不会对医药行业的增长趋势产生大的影响。
 

13年的各项政策我们预计最高零售价格调整仍将继续，但对行业整体影响不大；基药落实继续向好；非基药招标不会出现全面杀价现象；县级公立医院改革快速推进，但是对于改革意义不大；新版 GMP 的实施将推动行业并购重组，基于以上判断，我们继续看好医药行业。
 

展望1月份，新版基本药物目录的公布可能成为政策面催化剂，政策面总体趋于平稳。

 

（2）行业层面：医药工业11月增速有所加快，毛利率同比、环比提升

 

医药工业12年1～11月份收入、利润总额同比分别增长19.5%和17.9%，增速保持稳定增长，符合市场预期； 11月份收入、利润总额同比分别增长21.2%和27.4%，增速较10月份的17.6%和12.4%显著加快。

 

11月份医药工业毛利率同比、环比均有所提升： 11月份毛利率30.2%，大幅高于11年11月的27.2%，毛利率自12年4月份以来有6个月同比出现上升；11月份毛利率也高于12年10月份的28.05%；维持医药行业毛利率触底回升的判断，预计13年医药行业的利润同比改善趋势也会延续。 

 

 （3）板块估值水平：相对合理

 

目前整个医药股12年动态PE约为25.9倍，与历史估值相比，仍处于底部区域；而医药股的估值溢价率在连续9周下降后出现回升，12月底的溢价率约130%，位于相对高位（剔除银行股后的医药股溢价率约为58%），但较高的溢价率可以通过大盘整体估值的提升来消化。