政策聚焦及重要经济事件回顾：
9月7日，胡锦涛在俄罗斯同普京举行会晤，推动战略大项目合作，扩大地方合作与企业交流。
南沙新区获批为第六个国家级新区。国务院批准在宁夏建立内陆开放试验区，并批准建立银川综合保税区。国家发展改革委9月17日批复黔中经济区发展规划。
9月18日国务院发布关于促进外贸稳定增长的若干意见。要求做好出口退税和金融服务、提高贸易便利化水平、改善贸易环境、优化贸易结构等几方面具体措施。
9月10日，国务院印发《国内贸易发展“十二五”规划》，2015年批发零售住宿餐饮业增加值超过7万亿元，年均实际增长11%左右。
央行9月17日发布《金融业发展和改革“十二五”规划》，十二五”时期，金融服务业增加值占中国国内生产总值（GDP）比重保持在5%左右。
财政部发布通知，从今年10月份开始，消费者在购买节能台式计算机时将享受每台260元人民币的财政补贴。推广时限暂定为2012年10月1日至2013年9月30日。
文化部9月20日发布《文化部“十二五”文化科技发展规划》。
9月12日，国家能源局下发通知，正式印发太阳能发电“十二五”规划。
科技部连发“导航与位置服务”、“云科技”以及“宽带网络科技”三大电子信息产业规划。
政策聚焦及重要经济事件回顾：
国外：
美国9月Markit制造业PMI初值为51.5，符合市场预期，且与8月终值持平。
美国经济世界大企业联合会公布，9月美国消费者信心指数为70.3，2月以来最高，预期63.0。
欧洲央行宣布主要再融资利率0.75%不变，维持隔夜存款利率和隔夜贷款利率分别为0和1.50%。
9月13日，美联储维持联邦基金利率在0.25%不变，并从周五起每月购买400亿美元抵押贷款支持证券（MBS），延长利率指引至2015年中。
俄罗斯上调再融资利率25个基点至8.25%，上调固定一天期回购利率25个基点至6.50%，并上调存款利率25个基点至4.25%。日本央行QE进入第八轮，资产购买新增10万亿日元。
国内：
8月份，CPI同比增幅反弹至2.0%； PPI同比下降3.5%，创34个月以来最大跌幅。
据海关统计，前8个月，我国进出口总值比去年同期增长6.2%。其中，出口增长7.1%；进口增长5.1%；贸易顺差1206亿美元，扩大31.8%。
中国央行公布数据显示， 8月M2货币供应同比升13.5%，低于预期13.8%。M2同比增幅当月出现放缓，此前呈现三个月连续扩大势头。
投资环境观察及后市展望：
本月，央行投放的逆回购资金已达到历史天量级别。另外，中央和地方政府继续出台多项经济刺激计划或稳增长措施。据粗略统计，6月份以来，10多个省市的投资计划涉及金额逼近20万亿元。广东、天津、山西、重庆、福建、贵州、四川等7省市的投资计划均超万亿元。
但是，各项政策换来的是一如既往的死寂。原因在于，一方面市场流动性紧张，土地财政主导下的地方政府也普遍缺钱；而中国经济前景尚不明朗，民间资本缺乏投资的积极性。巧妇难为无米之炊，没有资金的投入只能停留在规划层面。另外一方面，政府的刺激计划可行性存疑，甚至不乏“放卫星”的假大空嫌疑。很难给市场注入真正的信心。
本月股市的表现可以用“冰火两重天”来概括，在大涨与大跌之间再创新低。冲动的市场，在利好中捕风捉影，渴望能一飞冲天。却又在悲观中风声鹤唳，稍有不利，便丢盔卸甲，落荒而逃。这说明市场信心极度脆弱，但大家并未完全绝望，都在期待十八大前后的利好。
温家宝在达沃斯论坛曾经表示，中国政府到7月底还有一万亿的财政余额，以及历年结余的一千多亿稳定调节资金。这笔财富将会是新一届领导班子用来预调微调的工具。综合各方面来看，十月的行情都值得期待。
医药板块行业政策聚焦及大事回顾：
发改委决定从10月8日起调整部分抗肿瘤、免疫和血液系统类等药品的最高零售限价，共涉及95个品种，平均降幅为17%，略好于市场预期。
9月18日，北京市公布2012年基本药物集中采购公告，仍采用“双信封制，量价挂钩”，但对唯低价是取的“安徽模式”进行了多处改良。
9月19日，发改委联合卫生部等发布《关于推进县级公立医院医药价格改革工作的通知》，试点300家县级医院开展取消药品加成等改革措施，覆盖面仅占县级医院数量不到5%。
9月24日海南省公布2012年医疗机构药品（非基本药物）集中采购实施方案，摈弃“双信封制”，注重质量，有利于大企业。
1～7月，我国医药产业累计完成产值为9830亿元，同比增长19.2%，整体产销率为95.3%。其中7月份医药产业完成产值1493.4亿元，同比增长20.2%，该增速已连续3个月环比回升。
卫生部副部长刘谦表示农村大病医保扩大至20种试点疾病（包括尿毒症、儿童白血病、肺癌、胃癌等），将重大疾病的实际报销比例提升到70%。
安徽查处一批违法染色增重中药饮片生产企业，责令严重违规的8家中药饮片生产企业停产整顿，收回6家企业的GMP证书，对12家企业进行立案调查。
行业层面：继续稳定增长
1-7月份的医药制造业累计收入增19.1%，累计利润增17.8%；7月单月收入同比增19.3%；单月利润同比增20.3%，收入与利润环比增速均有所提高。由于毒胶囊事件和药品降价等因素对行业的负面影响已基本消除，加上去年下半年限制抗生素导致整体基数较低，今年下半年，行业收入增速有望回升到20%以上，利润增速有望接近20%；所以目前医药行业总体趋势还是稳健上行的。
从上半年业绩看，医药类上市公司整体收入同比增19.7%；扣除非经常性损益后，整体净利润增速约为8%，主因是销售费用率的上涨，部分企业的毛利率出现下滑；而下半年有望在同比较低基数的情况下，净利润增长持续反弹。剔除原料药公司后，159家医药上市公司中，其中营业收入正增长有130家，占81.7%；30家增速超过30%；净利润增长有110家，占69%；33家增速超过30%。
各个子行业分化较明显，由于“限抗”、环保成本上升等原因，原料药仍处于低谷；化学制剂收入增速较11年有所提升，但利润仍为负增长；生物制剂由于复星医药非经常性损益较多，扣非前后利润增速变化较大。整体来看，利润增速略有回升，中药、医疗服务、医药商业等子行业的上市公司表现较好。
从12年全年趋势看，医药工业利润增速逐季走高趋势明朗，预计下半年上市公司业绩将继续呈现整体平稳增长、强者恒强、分化加剧的趋势。
医药行业是上半年宏观经济增速下滑背景下表现较好的行业，发改委在上半年经济形势分析报告中，点到了几个比较好的行业，第一个就是医药，GDP增长只有7.6%，而医药行业的收入增长达19.1%；其中中成药、中药饮片、卫生材料、化学制剂等子行业表现得更好，仅化学原料药子行业的利润出现负增长（主要由于环保成本上升，价格下降）。在当前经济形势下行的大趋势下，医药企业依然在上行，相比整体大势，医药行业的形势已属乐观。如果医药上市公司的三季报业绩继续向好，则在所有行业的比较优势就更加明显。
医药行业增长由刚性需求和政府投入两部分拉动。随着我国目前总体基数的不断扩大，未来政府对医药卫生投入的整体增速较09～11年可能会有所放缓，但政府投入总量的放缓并不影响医药刚性需求的增长，这一点可从全国卫生机构总诊疗人次稳定保持两位数增长（由老龄化、城镇化、疾病谱迁移等因素推动）中得到印证。同时，1～7月份我国医药制造行业的固定资产投资增速仍保持在40%以上，因此未来医药行业继续稳定增长是大概率事件。
板块估值水平：相对合理
当前医药板块绝对估值按12年动态PE约24.9倍（按整体法计算），基本属于合理区域；相对全部A股PE的溢价率约147%（扣除金融服务后，相对市场溢价约79%），继续处于偏高水平。虽然医药板块在5-8月份获得明显绝对和超额收益，但基于良好的中报业绩表现和对于3季报的良好预期，9月以来医药股的估值水平未出现明显调整，后续来看，医药股有望顺利完成年底的估值切换，医药股稳定的业绩增长尤其是和其他行业比较优势明显，仍有望支撑其相对大盘的估值溢价和相对收益。
