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市场短评 —《机构视角》第74次
发布时间:2014-08-29 15:24
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本周上证指数下跌1.05%,创业板指数下跌2.55%。申万28个一级行业。除国防军工(1.35%)上涨外,其余板块尽皆下跌。跌幅前5大子板块为:通信(-2.54%)、传媒(-2.60%)、有色金属(-2.80%)、家用电器(-2.90%)、钢铁(-3.26%)。
 

本周受新股IPO影响,沪深两市自上周高点回落。虽然为了平抑短期流动性的压力,央行缩减了公开市场正回购规模,仅回笼资金100亿元。但资金市场似乎已经形成了对IPO的条件反射,虽然本轮新股发行并不密集,但周四的资金利率还是创下了超预期的高位。
 

IPO带来的流动性紧张对股市只是短期影响。更值得关注的,是建立才不到两个月的对经济弱复苏的预期,随着近期公布的各项经济数据低于预期,似乎已戛然而止。这一轮也是由流动性宽松驱动的弱复苏,进程却比2012年底的那一次复苏大大缩短。这再次验证了结构失衡下,流动性对经济的刺激作用是逐级边际递减的。
 

当然,对同一件事情的看法从不同的角度,会得出不同的结论。比如最让我们关注的实体经济融资利率问题,无论是从银行新增贷款的数据,还是从基层的贷款客户经理处了解到,显示现在的融资市场是处于银行额度充足,放贷意愿强,但企业融资意愿不强的状态,卖方市场正逐渐往买方市场转变。这种转变是否会促使实体经济融资成本下降,是值得我们密切关注的。若实体经济利率得以下降,企业盈利能力增强,经济增长的质量得以改善,A股市场才有长期持续的表现机会。
 

当然,一方面是流动性充足,利率有下降的空间。另一方面,银行不良贷款余额和不良率双升,审计署近期公布的审计报告也表明地方债务问题依然严重,土地拍卖市场遇冷等。乐观预期和负面问题,都表明未来实体经济的复苏和A股的走强,都不会是一蹴而就。各种风险领域的问题,都得依靠改革去解决,改革之下,则新兴产业会迎来再次表现机会。