本期导读： 自13年12月初以来，大盘持续萎靡，主要原因一是IPO重启的压制，二是实体经济的实际利率并未走低。IPO首批50家企业发行即将结束，压力暂时消除，大盘有望止跌反弹。而实体经济的利率虽然难以走低，但影响层面将减弱，一季度行情值得期待。

各位朋友，大家好。先回顾一上周的市场情况，上周上证指数下跌3.35%，创业板指数微涨0.03%。申万23个一级行业，尽皆下跌，跌幅较小的前5个板块分别为：信息服务（-0.72%）、金融服务（-1.89%）、食品饮料（-2.14%）、家用电器（-2.39%）、医药生物（-3.05%），跌幅最大的5位的板块分别为：房地产（-6.23%）、纺织服装（-6.64%）、建筑建材（-6.76%）、农林渔牧（-7.25%）、黑色金属（-7.40%）。

上周，大盘延续弱势。自2013年12月4日以来，大盘一路下挫，已跌去10余个点。“传统产业弱，新兴产业强”的格局短期内还看不到逆转的趋势。

大盘的弱势，一方面是受到IPO重启的压制，高密度的新股发行，打击了市场做多的热情。加之新股的机会吸引了投资者的关注，面对短期还难以起色的大盘蓝筹股，投资者选择了用脚投票。

除此之外，资金利率依旧是压制大盘的重大因素，虽然相较于12月份，银行间等金融市场的资金利率已有所缓解，但实体经济承受的实际资金成本，其实并未有下降。实体经济的资金成本，仍然受到房地产和地方平台债的影响。1月初发行的14怀化债01，票面利率也达到了8.99%，创下了公募城投债票面利率的历史新高。这是继去年12月发行13磁湖高新债01票面利率至8.70%后的新高。只要房地产和地方平台这两大风险领域，大幅吸纳流动性的现状没有改变，那么实体经济的利率就难以走低。

对于后期市场走势，如果从IPO重启的角度来看，首批50家左右的IPO新股发行在近两周将结束，根据监管层对IPO排队企业补充年报的要求，下一次新股的大批量集中上市，可能是3月份后。IPO的压力本周过后将得到明显缓解，市场的热情有望回归，大盘止跌反弹。

如果从资金利率来分析，短期内，特别是春节前，实体经济的整体资金利率难以走低，但在监管层对资金流向的有意调控，以及市场对高利率风险越来越重视的环境下，高资金利率影响的范围不会是全面的，对大盘的整体影响也将减弱。

在这样的背景下，我们对一季度的机会还是充满期待，此外，我们需要重点关注那些重视技术改造，效率提升，或者有大量资本积累，逆势并购的公司。他们有望在这场利率困局中，得以壮大，成为市场的胜者。