各位朋友，大家好。先回顾一下A股上周的表现，上周上证指数上涨1.98%，创业板指数上涨8.24%。申万23个一级行业中，除家用电器（-0.06%）下跌外，其他尽皆上涨。涨幅前五位的分别是：信息服务（8.87%），农林渔牧（7.08%），电子（5.07%），轻工制造（4.60%），交运设备（4.13%）。涨幅较小的后五位是：商业贸易（0.05%），有色金属（0.57%），房地产（0.69%），交通运输（1.09%），食品饮料（1.25%）。

上周至今的A股市场，耐人寻味。上周创业板大涨8.24%，创下自2011年10月以来的单周最大涨幅。而本周前两个交易日，在经济数据利好，自贸区金融全面市场化消息，优先股试点消息等的刺激下，银行等大盘蓝筹大幅上涨。当然大盘的抽血效应，也导致本周前两个交易日创业板明显调整。

无论是上周创业板的大涨，还是本周大盘蓝筹的强势，再次验证了我们在8月下旬光大乌龙事件当期《机构视角》中提到的对市场的判断：空头力量薄弱，资金有强烈的做多冲动。而且可喜的是，与光大乌龙事件中大盘股被无量催涨不同，本周大盘蓝筹上涨配合了成交量的放大，有新增资金进入市场，意味着股市的财富效应被越来越多的投资者认同，而投资者信心是股市走牛最重要的基础之一。

从各种条件来看，当前A股市场都有维持强势的逻辑支撑，首先，宏观经济稳健，为股市托底，打消了各界对中国经济的忧虑，之前一直唱空中国的外资机构，最近也纷纷掉头转向，看好中国的发展。其次，中国正在进行的改革，比如自贸区，标志着中国政府经济治理的方式从国家调控主义，转变为放松管制的市场化机制；将要发生的改革，比如十八界三中全会的深化改革预期，户籍改革、土地流转、加大对民间资本开放等，刺激民间活力，鼓励创新创业，都有利于市场信心的持续增强。再次，美国持续复苏，欧洲经济开始转好，良好的外部环境，也有利于中国经济的稳定。虽然美国退出量化宽松的预期，导致诸多新兴市场国家受挫，但并未波及资本账户盈余充裕的中国，世界范围内，中国能够提供的无风险收益率，也远高于发达经济体，加上中国基于长远发展的结构改革，有利于吸引从新兴市场撤出的资金流入中国进行长期投资。

可以发现，现在大部分投资者，对A股市场的态度，也已经从前期的“寻底”-思考底部在哪里，转变为期待牛市何时出现。大盘蓝筹被压抑的低估值，受到资金的青睐，有修复式上涨的机会。而环保、医药、信息消费、新能源等新兴产业长期看好的逻辑也并未发生改变，新兴产业的主要问题主要在于估值太贵或短期上涨过快，经历一段回调，等待订单、业绩进一步确认，以时间换空间后，大概率还是会维持强势。

当然，在地方平台债、房地产泡沫等风险未明确之前，A股的整体估值还是会受到一定的压抑，因此，A股的上涨，也会表现为两个形态，一是结构化的风格转换，二是进二退一。