各位朋友，大家好。先回顾一下A股上周的表现，上周市场分化，上证指数下跌2.30%，但创业板指数上涨1.80%。申万23个一级行业中，只有6个板块上涨：信息服务（5.37%），信息设备（3.79%），电子（2.00%），餐饮旅游（0.58%），机械设备（0.18%），商业贸易（0.06%）。跌幅前五位的板块分别为有色金属（-6.31%）、房地产（-4.83%）、金融服务（-4.37%）、食品饮料（-4.13%）、采掘（-3.62%）。
 
上周五，央行发布政策，取消贷款利率0.7折的下限，在市场上引起了广泛的热议，标志着利率市场化又往前迈进了重要的一步。当然，受制于存款保险制度的缺失，利率市场化最为关键的放开存款利率环节或在短期内无法实现。
 
关于此次新政，各方早已有不同角度的解读，我们也倾向于认为，短期来看，取消贷款下限的象征意义大于实际影响。目前贷款供求关系中，银行处于强势地位，掌握定价权，企业处于弱势地位，特别是规模较小、流水较少的中小企业，实际融资成本是高于基准利率的。在流动性紧张格局不变和企业融资渠道单一的背景下，短期内，贷款利率并不会降低。
 
虽然短期内此政策并不会带来实际的优惠，但是，利率市场化的改革，能够快速的改善市场的预期。目前，市场对中国经济的前景都比较悲观，国外机构一致唱空中国，近几月经济数据的表现也实在找不到值得高兴的理由，除了还对政策抱有一丝期待，市场的信心羸弱，这也是近期A股大盘股萎靡不振的原因。取消贷款利率下限，大大改善了市场对宏观经济的担忧。因为大家发现，为了避免经济进一步下滑，政府其实还是有很多政策可以动用，改革的决心也比较坚定。比如此次通过取消贷款利率下限的政策，理论上或可降低实体经济运行成本，等于将部分银行利润转向实体，支撑实体经济的转型升级。
 
另外，取消贷款利率下限，若再放开存款利率上限，银行的经营面临巨大的挑战，银行必然也会有转型升级的需求，或从现在吸储—放贷的“货币贩子”角色，向实体经济服务和财富管理角色转变。市场化竞争格局下，流动性管理和贷款质量管理的重要性凸显，利率市场化，将对不同领域带来如下影响：
 
1、          过度扩张造成的产能过剩领域。流动性质量差，主要问题是供求严重失衡，利率成本的影响弱，边际效应递减，所以无论是从银行意愿还是政府调控需求角度看，贷款利率都会继续走高，新增贷款数量也会受到严格控制。以达到强制缩减产能的目的，如钢铁、水泥、煤炭、电解铝等行业。
 
2、          经济增速下降导致的周期性经营困难领域。流动性质量较高，利率成本降低对其有较强的刺激作用，能够大大改善其经营状况。银行利率的降低对于双方是双赢的效果，是取消利率下限政策的直接受益者。比如航空、电力、贸易物流、家电等。
 
3、          产业发展空间大的新兴产业。流动性质量很高，贷款质量也最优，议价能力强。这些行业现在已经享受到了相对较低的利率，长期来看，不排除银行为了争夺优质客户，给出更优惠的贷款利率。比如信息消费，互联网，环保，电子等。
 
所以，按照上述三个逻辑，随着利率市场化的推进，过度扩张造成的产能过剩行业是需要谨慎投资的，经济增速下降导致的暂时经营困难领域和产业发展空间大的新兴产业，值得我们关注。