本周一，国家统计局公布一季度中国GDP同比增长为7.7%，低于市场预期的8%，这个数据，给市场信心带来一定的压力，导致周一股市延续萎靡，当天下跌1个多百分点。

 

虽然说GDP增速低于预期，但我们认为，这个数据并不值得悲观。原因有以下几点：

第一：7.7%的增速，还是高于7.5%的全年增速目标；

第二： 7.7%的增速比去年二季度7.6%，三季度7.4%都要高。从环比上来看，一季度GDP增长为1.6%。这意味着从趋势上，GDP并未恶化，经济活动仍在延续复苏的过程；

第三：市场的悲观情绪，主要是体现在担忧GDP会延续前高后低的形态，这种GDP前高后低是2010年以来的趋势，也由此给大多数人带来一种思维定势，就是认为1、2季度的GDP一定要大幅高于目标，这样才能保证3、4季度回落的冗余量。

 

首先呢，分析这个问题，需要确认不同时期的经济状态，2010年至2012年，是经济自然减速的三年，经济减速，意味着投资、库存、产能都是在高位上开始回落，GDP的增速形态也必然是前高后低，从2010年一季度12.1%的高点，回落至2012年三季度的7.7%低点。

 

但2012年9月份至今是什么状态，是一种经济已经触底企稳回升、弱复苏的状态，弱复苏的意思，就是会在一个低增速水平稳定或者略有上升。从2011、2012两年一季度和上一年四季度的数据来看，如果依然是减速的过程，一季度会大幅低于上一年四季度的同比增速（2010年Q4为10.4%，2011年Q1为9.8%；2011年Q4为9.3%，2012年Q1为8.1%），但2013年的一季度的7.7%基本上与2012年的四季度GDP同比增速的7.8%相同，这个数据也验证，2013年的GDP增速不会前高后低，会在一个目标水平上企稳，甚至出现前低后高的趋势。

 

当然，当下的经济，最紧迫的任务就是经济结构的转型与优化。所以，关注经济增长的着眼点，也需要与时俱进的从关注数量的增长，转变为关注质量的改善。因为质量的改善，才是可持续发展的最根本力量，比如美国，每年的GDP增长也就那么1~2个百分点，但美国的企业活的比绝大部分高增速国家的企业更好，股市也能连创历史新高。

 

目前，衡量中国GDP增长质量，最现实的指标，一是企业利润增长，二是居民收入增长。企业利润增长这块，虽然没有一季度的数据，但从1~2月份的数据来看，全国规模以上工业企业利润同比增17.2%，比2012年全年加快11.9%，2012年的1~2月份下降5.2%，另外，41个工业大类行业中，与上年同期比较，30个行业利润上升，2个行业扭亏为盈，1个行业亏损减少，只有8个行业利润减少。从这些数据来看，企业盈利是大为改善了。

 

居民收入增长，往往是经济发展的终极目标，当然也会是在企业盈利改善的下一阶段的发展过程，从居民收入增长来看，一季度城镇居民人均可支配收入同比名义增长为9.3%，同时农村居民收入上升快于城镇水平。虽然居民收入这一块改善不大，但随着GDP质量的改善和企业盈利的上升，国民收入倍增的实现并不遥远。