各位朋友，大家好。我是从容投资郑莹，先回顾一下上周A股的表现，清明节前三个交易日，A股下跌，上证指数下跌0.51%。申万23个一级行业中，只有家用电器（3.11%）、房地产（1.58%）、黑色金属（0.43%）、金融服务（0.16%）4个板块上涨。跌幅榜前五的板块为电子（-4.25%）、餐饮旅游（-3.72%）、食品饮料（-3.34%）、医药生物（-2.62%）、纺织服装（-2.34%）。

前期公布的两个制造业PMI超预期向好后，本周二（4月9日），国家统计局公布3月份中国CPI数据同比上涨2.1%，环比下降0.9%，相较2月份的3.2%的升速大幅放缓，3月份CPI的同比涨幅也低于市场预期的2.5%。

另外，据测算，在3月份2.1%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.9个百分点，新涨价因素只有约1.2个百分点。

CPI数据中， 3月份，食品价格环比下降2.9%。非食品价格环比上涨0.1%。从食品类的分项指标来看，鲜菜、肉禽及其制品、水产品和蛋价格环比分别下降13.4%、4.7%、4.5%和6.7%。猪肉价格环比下降9.1%。

3月份CPI的低增长，来源有两个方面，第一是死猪事件、禽流感事件引发的猪肉价格、鸡肉、鸡蛋等价格大跌。第二是政府限制三公消费、厉行节约等措施，高端餐饮纷纷降价，餐饮业的采购需求也有所下降，进而导致各类食品价格下跌。

这个低于预期的CPI数据，对股市短期来说，是一个利好。因为在全球量化宽松的背景下，大家普遍担忧2013年通胀上升，要实现2013年3.5%的CPI目标，若通胀压力过大，央行必然会收紧银根，甚至出台加息政策。3月份的CPI数据大幅低于3.5%，同时也低于市场预期，通胀的压力短期内得以缓解，央行紧缩银根的必要性大大降低，流动性略为宽松的状况应该会得以维持。

当然，3月份的CPI数据的低增长，有一定的特殊性，紧缩银根的必要性降低，但进一步放松流动性的举措暂时也不会出现，还需更长期的低升幅CPI数据进行支持。而且，鲜菜、猪肉、鸡肉等食品价格的走低，会损害养殖户的利益和意愿，这是最不愿意看到的，政府必然会进行干预，比如4月7日，发改委就决定在全国20多个城市启动冻猪肉的收储工作，以稳定猪价。

此外，全球量化宽松的背景下，预计今年下半年，随着经济复苏的持续，输入性通胀的压力会更为明显，按照两会期间发改委的说法，3.5%中有一个点是为资源品涨价留出空间，这意味着真实的通胀压力并不会随着3月份一个月的CPI低增长而得到本质性的减轻。我们仍保持对前期提过的环保受益类、医药等板块看好，注重短中期里的结构性机会，保持好心态，从容投资。

与CPI一起，国家统计局还公布了3月PPI同比为-1.9%，环比持平，PPI通常与工业企业的产能利用率相关，相较2月份PPI的同比-1.6%，3月PPI同比跌幅扩大，或许会影响到工业类公司的估值预期。