政策聚焦及重要经济事件回顾：
7月6日，中国人民银行下调基准利率。一年期存款基准利率下调0.25%，一年期贷款基准利率下调0.31%。贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。
国务院《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》明确七大战略新兴产业，提出二十项重大工程。
国务院正式印发《“十二五”综合交通运输体系规划》。“十二五”期间，初步形成以“五纵五横”为主骨架的综合交通运输网络，总里程达490万公里。
国务院印发节能与新能源汽车产业发展规划。 纯电动和插电式混合动力汽车,预计到2015年累计产销量达到50万辆；到2020年生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆。
国务院常务会议要求，要在铁路、市政、能源、电信、金融、卫生、教育等领域尽快推出一批引导民间投资参与的重点项目，发挥示范带动效应。
国务院常务会议决定，中央财政安排资金以贴息方式支持重点行业加快实施技术改造。
科技部7月11日印发半导体照明科技发展“十二五”专项规划，产业规模目标达到5000亿元。
国土部、住建部联合下发紧急通知，要求坚持房地产市场调控不放松，坚决防止房价反弹。
国外：
欧盟明确西班牙银行业救助通过EFSF贷款，之后转移给ESM；欧央行12月底前成为银行监管机构。
欧洲央行降息25个基点；西班牙宣布650亿欧元紧缩措施。
欧元区7月CPI初值年率上升2.4%，前值上升2.4%。制造业PMI从6月份的45.1降低至44.0，低于预期的44.1。
7月，美国制造业PMI为49.8，环比上升0.1%，不及50.2的预期。消费者信心数据为65.9，显著高于预期水平的61.5。
国内：
7月中国官方制造业PMI为50.1。非制造业PMI为55.6。
7 月产成品库存指数比上月下降4.3%至48%，季调后下降2.3%；原材料库存上升0.3%至48.5%，季调后上升0.9 %。
7 月新出口订单指数环比下降0.9 %，季调后环比下降0.6 %。进口指数环比下降1.5 %，季调后下降0.7%。
上半年，外贸进出口总值同比增长8%。其中出口增长9.2%；进口增长6.7%；贸易顺差扩大56.4%。
1至6月，央企累计实现净利润同比下降16.4%，6月份比5月环比增长8%。国企累计实现利润总额同比下降11.6%，6月比5月环比增长20.6%。
政策方面，继6月份之后，央行于本月进行了一次非对称降息。且截至7月底，央行已连续5周在公开市场实施逆回购操作。7月份温家宝总理带队奔赴全国各地密集调研，政府也出台了多项行业刺激政策，多次隔空喊话，意在向市场传达稳定经济增长的信心。
7月份的经济数据显示，出口和消费形势继续恶化，政府主导投资也更加小心谨慎，以免再次引发流动性泛滥危机，目前，政府期望民间资本成为救市的先锋力量，从“新36条”再到“42项实施细则”，吸引民资进入铁路、电力、市政、电信、金融、卫生、教育等领域。
但是，从效果来看，市场似乎已经陷入对政府政策和声音的“审美疲劳”，各项利好犹如丢入湖泊的小石头，微澜后又是一片死寂。这是因为，长久以来，中国经济依赖出口和政府投资驱动的模式，导致经济内生动力不足。以前通过政府投资、信贷、房地产投资就能迅速拉动GDP增长的传统套路，在当前需求严重透支和经济结构失衡的情况下，已经失效。
所以，“经济恶化—约束放宽（通胀或房价约束）—政策放松—经济预期改善—经济见底并且加速”的路径已经受阻。从政府的操作也可以看出，无论是逆回购还是强调严控房价，政策已经非常谨慎。
我们认为，经济的稳健比激进更为重要，企稳回升将会是一个缓慢的过程，我们应该转变思路，不能将所有希望寄托在政府的大力度投资和房地产调控放松身上。第三四季度，预计积极的财税政策、产业发展细则等刺激措施将会运用，配以货币政策的预调微调。
7月份，美国经济开始呈现复苏的迹象，欧元区危机虽未消退，但也已度过了病危期。美国经济内生动力极其强劲，相信会再次成为全球经济复苏的发动机。
医药板块行业政策聚焦及大事回顾：
抗菌药新政8月1日起正式实施。
中国证券报报道发改委即将公布新一轮药品降价方案，涉及品种将包括抗肿瘤药、血液用药、免疫抑制剂等，此轮药品降价幅度最大或超过20%。
卫生部鼓励和引导社会资本举办医疗机构。
7 月19 日，国务院深化医改第十一次会议召开，重点推进多层次医保，破除以药养医，形成公立医院运行新机制。
统计局发布1-6月医药制造业数据：1-6月收入7761.4亿元，同比增19.1%；利润771.9亿元，同比增17.4%；毛利率29.33%，净利率9.95%；其中6 月单月利润增长18.61%。
7月1日起，北京在友谊医院试点医药分开，取消15%的药品加成，取消挂号费和诊疗费，收取医事服务费；7月21日起，深圳公立医院药品实行零加价，分级提高门诊和住院诊查费的价格标准。
原料药领域，维生素C 四大家族停产，浙江医药停产检修对维生素价格企稳将有促进，维生素需求整体较为平淡。
中药材方面，即将进入中药材产新季节，未来大部分中药材价格回落预期明显，预计对中药行业构成利好。
澳大利亚承认中医合法地位，这是中医首次在西方国家获得正式承认及注册。
7月份大盘呈现连续回调走势，全月上证综指涨跌幅为-5.47%，而申万医药指数全月涨跌幅为-5.38%，自5月之后连续3个月跑赢大盘。医药指数全月表现为震荡下调的走势，前期较为抗跌，但下旬开始出现大幅调整。但相对于今年初，医药板块指数仍然有较大的超额收益。
从医药个股表现来看，7月份仅有约20%的个股出现上涨，大部分医药股出现回调；其中表现较好的个股有以下两类：
半年报业绩超预期的，如舒泰神、迪安诊断、红日药业、片仔癀、华邦制药、上海凯宝等；
大订单、收购等因素刺激的，如尚荣医疗、新华医疗等；
（1）政策层面
7月下旬医药板块在降价传闻影响之下出现较大回调，其实可能出台的抗肿瘤和血液系统药品的降价早已在市场预期之内，不确定的是出台时间和具体品种的降幅。发改委降的其实是“最高零售指导价”，是挤压和实际招标价之间的水份，而关系到企业业绩的是药品的出厂价。总体而言，97年至今药价已降价29次，降价是医药行业常态，并不影响我们对医药行业整体中长期看好的判断，影响的只是市场的心理层面。
深圳、北京等地打击医药商业贿赂仍属于局部现象，区域性较强，没有形成06年全面铺开的情况，对行业的影响有限。
（2）行业层面
统计局公布1-6月医药制造业数据：收入增19.1%，利润增17.4%；6月单月收入同比增14.8%；单月利润同比增18.4%。6月份行业增速放缓可能是受到毒胶囊事件的持续性影响，
同时11年6月收入增长33%，增速较高，抬高了基数。预计经过7月份的消化，毒胶囊事件影响基本消除；医药行业收入增速和利润增长还在进一步恢复中。
1~6月医药行业毛利率为29.33%，同比上升0.03个百分点；利润率为9.95%，环比提升0.25个百分点，同比下降0.06个百分点，较1-5月利润率同比下降0. 2个百分点继续收窄。
1-5月全国医院诊疗人次上升15%，远高于10、11年的6%、11%，创近年新高。
（3）板块估值水平
7月底，医药板块12年PE为23.8倍（按整体法计算），较6月底的24.6倍PE略有下降，绝对估值仍处于2000年至今的相对低位附近。12年PE相对全部A股PE溢价137.7%，较6月底有所上升，处于相对高位。医药板块整体估值并没有明显泡沫，目前处于中报披露期，医药板块整体良好业绩相对其他周期性行业的“比较优势”仍有望支撑其相对估值溢价水平处于较高区间。
目前已是三季度，到4季度则按13年估值水平，医药板块估值切换临近，如果按年平均增速20%来简单估算，13年医药股PE只有不到20倍，而在05年，08年的大熊市，对应当时医药股的估值也有21倍和22倍左右，从这个层面来看，整体医药股的估值的下跌空间实在有限。
