美国大选是宏观事件，对各类资产的影响不一，对股票实际的影响没有一般认为的那么大。不过还是可以分析下。

一共四个问题：

1、谁当选？

2、如果川普当选了后续什么政策？中国什么对策？

3、如果拜登当选了，后续什么政策，中国什么对策？

4、什么情况有风险？

关于第一个问题，谁当选的问题，个人推测是拜登。理由不复杂：川普的核心支持者（基本盘）是白人右翼群体，执政四年来，他的基本盘没扩大，又得罪了很多中间派。本来很多中间派对川普存了幻想，但是新冠疫情让川普治国能力现了原型。中间派的心态就是求个稳，又想MAGA，又不想付代价。川普没有给中间派稳定的预期，反倒令他们的生活付出了更多成本，脑子进了水才会坚定支持他。他的基本盘白人右翼还是那么多人，没有扩大。所以川普很悬。不过预测选举我们是外行，都是概率事件。

如果川普当选了，后续他的主要政策方向应当是怼移民，移民才是白人右翼的心腹之患。世界上有两样事情令白人右翼恐慌，一个是非欧裔种族改变美国、另一个是中国压倒美国。其实中国压根没想压倒美国，但是非欧裔种族改变美国是正在进行时。川普的第一个任期怼中国为主，因为他要连任，移民好多也有选票，怼中国内部阻力小。第二任期就不必考虑连任的问题了，可以集中火力搞移民问题。就像搞华为搞tiktok我们没想到一样，川普反移民的招还憋在后面，一般人猜不到。对中国也不会松，但中心思想还是反移民。

我们这边对策逐渐明朗——利用美国总统权力的死角。美国的大公司、小个人、各个地方、法院都有权力… 运作空间很大。千万不能用中国集中统一的思维习惯去看待美国。美国总统对外很牛，对内不一定牛。tiktok的禁令不也没生效吗。一个地方法院就可以废掉总统令。所以川普当选连任，也不是什么大风险。

证券投资，是大众投资者用钱投票。政党政治，是人民用手和脚投票。二者从长期看都是基本面决定的，政党政治的最大基本面就是群众基础，而群众基础由核心支持者（基本盘）和边际支持者共同组成。

川普非常清楚自己的基本盘是谁，因此即便在发生警察跪杀黑人引发动乱的局面中，他也丝毫不妥协。当前发生了新冠疫情死了二十多万人，发生了骚乱打砸抢，更不提对外关系得罪了多少人，搞砸了多少商人的生意，如此种种，川普仍有可观的支持率，与拜登的民调结果一度非常接近，这就是基本盘的力量！

川普之后，白人右翼群体这块宝贵的政治资源，共和党内一定还会有人接盘。

但只顾基本盘的策略，运用上有个先决条件，就是基本盘必须占人口比例50%以上。如果只有不足一半，那么政党与基本盘越近，就离其他人越远，甚至将其余另一大半人（这些人本来是四分五裂的）绑定到了一起，成为反对派大联盟。

当前美国人口种族构成中白人约占61.7 -64 % ，如何识别这63% 的人口中有多少右翼是个小小的难题。由于时间精力的关系，只能用摇摆州的人口比例进行粗略的推理：假设在摇摆州白人右翼和他们的反对派各占一半，再根据白人人口比率即可推算出白右比例。

美国人口种族构成中白人约占61.7-64 %。按比例推算，如果美国人口中白人比例是 61.7% , 那么白右占比是 39.5%，如果比例是 64% ，则白右人口占到 41%。

也就是说川普基本盘占美国人口的比重大约在四成。这与2016年美国总统大选结果基本一致。也可以看得出来，即使在2016年，很多人没看清川普真实治国能力的情况下，他所争取到的中间派，或称边际支持者，也是为数不多的，大约占全美人口的 8% 。

政治家的策略，常规是如果基本盘超过人口一半，首先必须全力拉住基本盘，政策导向全部或者绝大部分反映基本盘的诉求，可以忽略少数派；另外很重要的工作是团结庞大的基本盘，避免基本盘的内部分裂。基本盘如小于人口一半，则基本盘内部会比较团结，而争取边际支持者上升到了主要努力方向。由于川普争取中间派（边际支持者）的工作做的很差，拜登当仁不让的笑纳了所有反川普的群众。根据从容投资的测算，至少有55%的美国人口已经成为了拜登的群众基础，这是一个大联盟，大拼盘。其中有白人进步派（白左），白人温和派，拉美移民，黑人和部分亚洲移民。人数上的优势预示了拜登的胜局。所谓他儿子的贪腐问题、高龄体弱的问题，就像川普的桃色新闻一样，都远远让位于政治站队。政治的第一问题，永远是站队，用手投票还是用脚加入，既是站队的形式也是站队的结果。明白了这一点，就能过滤噪音，感知到有用的信息。拜登只要拿下了大选，民主党有的是人才辅佐后面的政局，现在据说奥巴马要重新出山，不管未来如何，年老体弱不会阻碍拜登的总统之路，因为反川普这杆大旗号召力太强，而他正是旗手。

不过拜登的群众基础有他的弱点——这是一个拼盘。如果川普被拿下，这个“复仇者联盟”失去了目标，很容易分崩离析。所以如果拜登当选，他未来的政策一定得兼顾各方诉求，与川普的一意孤行方式南辕北辙！

中国人最担心拜登把中国树为假想敌用以团结全美国，“从容投资”分析认为这样的概率很低。原因有三，第一，中国没有对美国形成清晰的正在进行的损害，反而中国为美国提供了大量物美价廉的商品。美国是个伟大的国家，它的人民不可能都是糊涂蛋，都相信中国经济发展和技术进步依靠偷窃美国技术。谎言的说服力永远局限在愿意相信谎言的人，受众越多样化，谎言就越难以成立。白右那种为了维护白人统治千秋万代而打压中国技术进步做法在反川普联盟这里根本没有共鸣。因此，在拿不出更多证据之前，用中国假想敌来团结拜登的支持者联盟说服力不足。

第二、川普的金主是传统产业，拜登的经济后盾是几乎整个华尔街和整个硅谷。随着中国不断扩大开放，许多企业并不希望中美交恶。苹果的库克就直言“中国根本没有偷窃美国技术”，特斯拉还忙于建立中国工厂。如果中国的政策对头，文化体育传媒在中国也会有巨大市场。拜登的政策不可能忽略双方的经济互惠利益。如果在早期竞选中露出哪怕一点点一意孤行，不听招呼的苗头，就像桑德斯、沃伦那样… 拜登不可能走到今天，因此拜登不可能忽略金主的意见。

第三、拜登也不敢继承川普的政治遗产，他上台靠的反川普，再去继承川普的政策必须慎之又慎，只有各方皆大欢喜的政策能沿用，但凡有争议的都不会沿用。有必要性但成本过高的政策必定在修改阉割之列。

西方文明，对于中华文明，现在有点疑虑。美国白右势力表现得更加明显，直接动手封杀中国科技企业。下一任美国总统会不会换成合纵连横，使用阴招对付中国呢？也许会有，但不可怕。川普跟中国干，甩开了盟友，试图直取要害。请问一句“川普不知道拉上盟友干效果更佳？彭佩奥满世界威逼哄骗，跟他走的有几国？”盟友跟着老大干中国，不是免费的！不做中国的生意，少赚的银子老大能贴补多少？川普看穿了这个盟友关系的本质，他只能单干，因为一起干，永远也干不成!

所以拜登如果上台，只要港台不恶化，中国的外部环境不会更差。但是如果发生事件，从西方道义而非利益的角度把西方团结到一起去了，中国的外部环境就不太好了。这件事情必须发生在媒体聚焦的国际大都市，能够引燃西方民众的怒火，个人认为是极小概率事件。“香港国安法”实施之前，激进街头抗议者不断升级暴力程度，不排除是为了引起暴力循环。“国安法”实施以后，暴力活动冷却，风险在降低。

如果拜登不能使用共同假想敌例来团结支持者联盟，他唯一可选的，就是为各派支持者分派各自的蛋糕，这未必是坏事，例如承诺投资2万亿美元支持发展低碳经济。对全球环境保护者，这是不小的好消息。预计后续各国对碳排放的约束会更加严格，政策上中美两国都加入进来之后，进步会一日千里，对全球新能源产业是个巨大利好。

鉴于美国财政平衡非常糟糕的现状，下一任美国总统和货币当局不太可能立即收缩货币。但也许会调整税率，加大对高收入高净值个人的税收力度，此项政策是民主党左派的一个基本诉求，美国股市认为这是一个风险点。

既然拜登的政策涉及到更多的方面，牵涉到更多的盟友，无疑给中国“让”出大得多的回旋余地。以低碳环保政策为例，中国是世界上最大的清洁能源装备生产国，最大的清洁能源生产国和排名前列的碳排放国家。没有中国的参与，低碳环保根本无法推进。现在低碳环保有可能成为新的一块中美诉求的交集。为了地球、为了全人类，中美必须携起手来。正在拟定的十四五规划，大大着重了对新能源的布局，反映了国内经济升级和环境保护的需求，也可能暗含了呼应全球环保大趋势的布局。

川普眼中的中美交集仅有农产品贸易等有限的一两个点。拜登时代，诉求预计将非常多样化。中国的最佳对策是找交集。以前中国不重视的问题，比如促进文化体育传媒的交流，比如保障LGBT的基本权利，都可能成为总体对策的一部分。

4、说到美国政局的风险和变数。莫过于选举的胶着了。如果小布什当年选举的情况重现，胜负差别很小，等着最高法院判决。或者邮寄选票统计出了问题，以当今美国整治分裂的局面，可能导致较为激烈的政治对抗，好在发生此事的概率不高。

以上，就是“从容投资”美国下任总统对华政策及中国的对策猜想。