1未来市场趋势

 

从容投资：大家好！我想先就其中的一些问题作一些个人的看法。大纲里面说到第一个问题是四季度对股市会不会上涨的看法，我是这么看的，股市的运行应该是像波浪一样有起伏的。三季度股市走了一波下跌，从高点算起来跌幅也是比较大的。

 

在3000多点附近的时候看空的人依然很多，就是前期3000多点的时候。当时市场上也有不少的理由，但是想做空的人发现市场怎么也跌不下去，只好犹犹豫豫之中改变了原来的想法，因为想买便宜货也买不到，只好空翻多了。所以我认为四季度大概率会走一波上涨，这是像波浪一样，很正常的。最大的理由是所谓的资产配置荒，这是我对四季度股市会不会上涨的个人看法，大概率我觉得会上涨。

 

2四季度的投资策略

 

第二个问题是四季度的策略该如何制定，侧重点在哪里？讲交易策略首先要分清是以投资为主的，还是投机的心态。如果是坚持价值投资的，我认为瞄准一些低市盈率的，业绩能够保持正增长的企业现在及时大胆地买进去。因为将来市场的资金利率水平还会长期走低，现在大胆地买入这些股票的话，肯定是一个很好的资金配置。

 

而对于一些倾向于投机的，做短线的股民而已，我认为四季度应该是一个大概率的上涨，就是风来了，市场应该具有一定的弹性，而个股的机会也不少。但是希望做投机的参与者心里要非常清楚，自己在做的就是一阵风，风过去了，再好的风筝都会掉下来的，因为市场目前大部分的股票市盈率是超高，风过后下跌50%也不足为奇。

 

3四季度应该炒作哪些热点？

 

第三个问题，四季度会炒哪些热点？所谓热点，今天和明天都不一样，一周后就更不一样了。比如领导人先后去了美国、英国，现在去了越南，炒的热点都不一样，所以热点有很明显的时效性，要讲一个季度的热点，从时效性的角度我觉得意义不大，因为热点天天变，根据突发的消息来炒作就是了。

 

4现在是不是一个时间上好的买点？

 

第四个问题，6月中旬以来很多股东和高管增持了股票，承诺6个月不卖，我觉得这应该是一个最佳的上涨期，最好的窗口期，因为筹码都被锁定了。现在不涨的话，6个月期到就更不能涨了，所以现在是一个很好的窗口期。

 

5债市对当前股市的影响？

 

第五个问题就是债券收益率逐渐走低，对资本市场的影响。债券收益率将会使更多的资金投资到股市中来，这些资金由于从债券市场转过来应该是风险厌恶型的，应该会对有投资价值的股票具有推动作用。所以对市场的影响，我觉得对一些价值投资的股票影响会更大一些，市场的投资风格可能会有影响和改变。

 

6要人民币汇率的潜在波动对股市的影响？

 

第六个问题就是四季度人民币汇率会不会出现大幅度贬值，对股市有什么影响？我个人认为人民币汇率不会出现大幅贬值，说大幅贬值的可能是认为中国经济可能会硬着陆，那些人我觉得他们对中国政府的领导能力应该是太没有信心了。又或者说有些可能是唯恐天下不乱，别有用心的想法，所以我不认为人民币汇率会出现大幅贬值，应该说从经济的角度，看不到这种转型，有时候有些人可能说多了，会造成一些恐慌，大概率不用去管它。

 

7对高送转和摘帽题材的建议

 

第七个问题是有资金瞄准2015年年报行情，对高送转和摘帽有什么建议？我觉得高转送和摘帽仅仅是一个题材，能有多大的作用，股票能不能涨或者涨多高，我觉得主要取决于当时市场的热度。要是风还大，风还在的话，那就表现好一点，如果风小的话，那这种题材啥也不是。

 

8Q4经济是否有望好转？

 

下一个问题，目前的经济数据仍然很差，四季度会否有望好转？另外四季度可能还有哪一些政策来支持？我觉得四季度会否好转，我不太明确这个好转是指什么意思？保持在6.8%附近，没有继续下跌算不算好转？如果不算，那要涨到7%以上或者7.3% 才算，那我想应该不会出现这种情况。我觉得6.8%左右的就挺好，降点速度更有利与经济的转型，迫使一些企业创新和升级。政府应该没有必要再出一些什么大的政策来去做一些事，我觉得应该能保持6.8%左右就OK。

 

8徐翔先生被抓对私募基金发展的影响？

 

徐翔被抓，对国内众多的私募基金有没有影响，有没有可能形成抛压，会影响市场？我觉得徐翔被抓，应该是对投机风格的打击，或者说是对内幕交易、违规交易的打击。国内众多的私募基金投资的风格不一样，有一些风格和徐翔风格相近的，那肯定会受冲击。第十一个问题，就是徐翔被抓，对国内众多的私募基金有没有影响，有没有可能形成抛压，会影响市场？我觉得徐翔被抓，应该是对投机风格的打击，或者说是对内幕交易、违规交易的打击。国内众多的私募基金投资的风格不一样，有一些风格和徐翔风格相近的，那肯定会受冲击。

 

9关于新能源汽车的投资机会

 

对于国内扶持新能源汽车产业的发展，我是怎么看的。新能源汽车的发展，我认为问题的关键应该在于电池，电池的效率。在电池的效率没有突破之前，我对新能源电池是抱谨慎的态度，现在市场给这方面的估值不低，以现在电池的情况来看，新能源汽车充电得好几个小时，反复使用以后，电池的效率大幅度下降，除非一些家里有别墅，或者住在农村，晚上充电很方便的，白天用车，晚上充一晚上的车是很方便的。

 

大部分的私家车使用者，我觉得因为充电的麻烦，在电池效率没取得突破性进展前，我说的这种突破性进展，打个比方，充电在20分钟左右，我们一般加油在5分钟，充电快的比如说20分钟以后可以使用500公里以上，我觉得是这种突破。在没取得这种突破性之前，我觉得新能源汽车是抱谨慎的态度。新能源车因为前期的基数太低，所以现在时不时又报道新能源车增长了多少，使用量又怎么增长，到了一定技术之后，再往上进展，如果没有电池的突破，我感觉是不抱乐观态度。

 

10银行股这时候该不该投？

 

还有一些问题，银行股现在是5倍PE，是否可以超配？我是这么看的，银行未来的增速将继续下降，甚至有可能增速为负，虽然市盈率比较低，但我觉得如果从做价格投资的角度，应该要配一些银行股，这是肯定的。因为把钱存在银行还不如买银行股，因为银行股的分红已经高于一年定期的利息，间中可能还一波牛市或者半牛市的行情，获得一些超额收益。至于超配我觉得没有太大必要，因为现在市场上10倍或者十几倍的股票除了银行以外，那些企业的增长速度也很快，实在A股市场难找的话，我也给投资者建议，可以把眼光放远一点，放到沪港通的港股里面去。

 

互动环节

 

1沪港通资金流对A股的影响？

 

最近几个交易日，我们的股票是大涨的，但是从沪港通的资金来看的话，这个资金是在流出，那么你怎么解读老外不看好中国市场，而我们国内股票市场在大幅上涨这种情况。

 

从容投资：我觉得这个挺有意思的，如果大家有关心港股和A股的比价关系会发现，实际上绝大部分同一只股票在两地上市，港股都会比A股低很多，所以如果真正从投资的角度，还不如在港股买。所以它通过沪股通参与到A股来，可能是从安全性角度选择有一定价值的股票，但是它的出发点还是感觉到市场上有一波行情还是带投机性的，所以有一点获利以后就了结了，带有投机性的。

 

2券商股该不该买？

 

最近几个交易日，整个市场上的板块轮动来看的话，非银金融，也就是券商都涨得特别好，现在的券商由于年初至今没怎么涨，甚至涨幅有的还是负的，在这种情况下能不能追涨？如果能追涨的话，大概到什么价位就差不多能出来？

 

从容投资：这个问题我觉得如果问算命的可能会回答得准一些，如果问我的话，我首先要说不能给很准确的建议，或者很负责的建议，只能说凭个人的一些经验去作一个分析。

 

首先我觉得券商股本身下跌了这么多以后，实际上券商股最直接反映的是市场的牛熊，我们不用看它的市盈率，关键是看市场的牛熊，或者是短期的涨跌趋势，当市场有一波行情的时候，它往往会伴随一个成交量的放大、换手率放大，然后融资额增加，这些很明显都会增加券商的利润，所以如果我觉得大家判断四季度有一波行情，因为3000点附近再往下做空下跌的概率偏小了，既然这样，我觉得券商应该会有一波行情。从成交量，从环比的利润增长来看，我觉得都支持券商走出一波行情。

 

至于上涨的幅度到哪儿，我觉得真的不好判断，因为在目前的基础上如果行情能够持续，人的心理是最难把握的，只要成交量能够保持持续热度，那我觉得券商在目前的基础上再上涨一倍甚至两倍有没有可能？我觉得有可能，但是这个热度突然间就减弱了，或者说一些突发的事情使得这个行情不能延续，那么券商股马上就获利回吐也是完全有可能的。所以我觉得应该参与，当然这种参与是越早越好，越到后期肯定风险越高了，当然你说上涨的幅度或者持续性就真不好判断了。

 

3创业板中如何掘金？

 

问一下您对创业板的看法，创业板估值很高，确实又涨得特别快，作为投资者而言，如果想参与到创业板当中来，怎么样从创业板的股票当中挖掘出将来真正的大牛股，或者真正具有成长性的公司，您有什么建议，或者有什么方法来从成长股和创业板中挖掘成长股的投资机会？

 

从容投资：首先我认为创业板大部分都不值钱，以它目前的成长性，应该也有数据显示了，创业板平均成长性是多少，给予的市盈率是多少。

 

目前它的市盈率，市场给予的价格和成长性来说，我觉得是完全不匹配的。因为很多人觉得创业板的企业里面会出一些像腾讯、Google这些企业，但那些企业里面也是千里挑一，万里挑一的，问题是创业板里面百分之八九十的股票目前都有这样的估值，我不知道创业板里面的股票会大比例出现这种长期的明星企业，所以创业板我觉得整体而言都是高估的。参与的话，你就不要抱着投资，就是在投机的心态就行了。

 

你感觉现在市场的热度也还好，风也吹在这里了，你投资一把，他讲故事，你就听故事，损失感觉不对头就出。按目前的价格可以说毫无投资价值可言，在这里面去挖掘，就算挖掘到了，我觉得市场定价也已经偏高了，因为所有的东西都是具有不确定性的，再好的企业也有不确定性，你既然给这么高的估值，我觉得应该是把风险完全忘掉了，什么都是有风险的，所以我觉得创业板在这里面找一些投资价值，我觉得基本上可以忽略，就是一个投机。

 

4价值股的投资是否受经济下行影响？

 

关于价值股，目前的经济整体的增速是在下行的，另外您刚才也讲到了，利率也是在下行，同时市场上的资金相对而言是比较多的，那么在这种情况下价值股看上去是非常便宜的。但是会不会出现一种情况，随着经济的下行，这一类公司的业绩长期会遭到压力，进而导致价值股在相当长一段时间内可能没有大幅度上涨的空间？

 

从容投资：我觉得这个问题也挺好的，因为经济环境肯定跟前期比，没有以前那么好。但是有些企业会影响它的增速，但是我觉得很关键的就是如果说下降的话，它增速下降的话，第一个是它的增速最好是保持正的，比如说你原来有20%，可能下降到10%，就算是负的，也不要负得很明显，有些企业带有季节性或者波动，也是算比较正常的，但是千万不能负太多，但是价值股的增速可能会下来。

 

但是有一些好的公司，因为大环境不好，实际上它也是一个洗牌的过程，如果它本身在行业里面具有相当高的竞争能力，在洗牌过程里面，同行业的企业可能很惨，它经过洗牌之后获得的空间可能更大，这个我觉得也是蛮不错的。你觉得会不会影响股票上涨的幅度，我觉得倒也不一定，因为有一些好的公司实际上现在你说已经到了10倍或者10倍出头的市盈率，最近市场资金利率下跌，按它5%算，我觉得完全可以把公司算到20倍，所以市场的投资风格逐步发生变化，或者说突然发生一些稍大的变化，本身这些股票由于投资的风格会有一个合理的位置。

 

5家电股现在可不可以投？

 

现在经济下行的背景下面，我们看到很多的家电股，包括美的、格力电器，它们最近出来的三季报显示，无论营业收入还是利润，利润总额、收入总额都呈现下降的趋势。另一方面我们也看到家电股目前的估值基本上都是在10倍以下，从PE的角度来看还是很便宜的，对于这一类看上去很便宜，但是业绩可能受经济环境影响的家电股，我们怎么来看待它们的投资机会？

 

从容投资：我是这么想的，因为家电本身跟房地产或者新买房有一定的关联性，如果房地产大家也很明显看到它的增速是明显放缓了，那么你新买房的人少了，可能需要的家电也少，当然它有一些是换代，老的用了三五年以后不用了，换新的，但是最起码由于房地产高速增长的带动应该说是明显减弱了，所以它的家电股我认为未来的增长率肯定是受到明显的影响，所以它市场现在给的市盈率比较低也是比较合理的。

 

家电股里面我觉得竞争很多都比较同质化，除非里面有一些带有突破性的创新，比如说你的投机里面冒出的苹果一样的革命性创新，否则我认为家电股的增速和未来的经营业绩受到抑制，和它目前的市盈率我觉得还是相对匹配的。

 

6选好的方法是什么？

 

从容投资：对价值股的投资我认为是这样的，首先我觉得价值股对投资者有一点要求，比如说他对经济学的知识，或者企业的经营管理的知识有一些要求。但是这些要求不是很高，不需要一定要是本科或者研究生，因为现在市场上研究报告太多了，你只要翻一下关于这个股的研究报告，基本上都能够翻出三五篇，投资者在读的过程里面，我觉得读应该没问题，读完以后思考一下、对比一下，觉得它这个到底成不成立，经过思考就行了。

 

我觉得价值投资最关键的一点不在于前面所提到的看研究报告，对企业的分析能力，我觉得这方面只要IQ正常的，应该不是太大的难度。我觉得价值投资最关键的一点实际上是投资者的心态，因为做价值投资的话，一般来说最关键的就是你要低买还有高卖。低买基本上就是在市场比较低迷，甚至是在下跌过程中，或者在熊市里面，别人恐惧的时候，你能不能够克服，这就关系到心态。

 

还有你既然做了价值投资，那么你应该有一个很理性的估值，到市场疯狂的时候，你可以跟着它涨，但是疯狂到某一定程度的时候，不能说高位我也不走，高位我也价值投资，那我觉得就不是一个真正的价值投资者，价值投资者我觉得最关键的还是一个心态，保持理性，时时刻刻理性，提醒自己在低位的时候，特别是大家不看好的时候，你在这个时候选股，不要在市场应该疯了一半了，连续涨了几个月了，你还要坚持价值投资。所有的股票都是涨多涨少的问题，涨的少的也是50%了，那你为什么不在底部买呢？涨了50%了才去搞价值投资，这就不太好。

 

然后就是高的时候还是要出来，做价值投资我觉得关键考核的一个是时间性。因为做价值投资的话，你没有一定的时间是体现不出来的，你拿一个月去衡量，或者拿一年来衡量，可能都是不准确的。因为当你买这个股票的时候，它可能就是一个市场的低迷期，它低迷然后到它恢复正常，然后到上涨，这个过程是比较正常的，这个时候可能别的股票在你看来没什么价值的，它可能涨得很好，能够控制得住自己的心态，这是做价值投资最关键的一个心态。

 

7投资者应该频繁交易吗？

 

关于操作的频繁度，一种操作方法就是拿着股票不动，坚持价值投资。另外一种极端就是国内的散户，操作非常频繁，换手率是非常高的。我的问题是怎么在持股不动和过度操作之间，每次股票操作的频繁度方面做一个平衡，这是在什么样的范围内比较好？有没有一个标准？

 

从容投资：我觉得是这样的，目前的市场，没有纯粹的价值投资，都偏向于投机。所以价值投资的投资者也是偏向于投机的，他们的操作频率是完全不一样的。如果是价值投资的，他们买的时候市场正在下跌或者低迷期，这个低迷你不知道是多久的。一个企业的成长跟讲故事是不一样的，不像拍电影，一个星期就出来了，但是企业的成长是一步一步来的，不是一个星期变出来的，所以价值投资肯定是需要时间的。

 

所以价值投资者的频率会很低，但是作为投机的人来说，投机实际上在里面没有好坏之分，因为市场目前并不成熟，所以在股民里面有投机的，或者投机占了相当部分，我觉得也算正常。作为投机者来说，我觉得就是把握一个风向，还有这个风能持续多久，这个风能持续多久也是不容你来说的，持续长一点还是短一点不以你个人的意愿来转移，所以在这种情况下，风还在你继续拿着，风不在赶紧走。我觉得频率高一点或者低一点，完全是由市场决定的，如果你想成功的话，不妨果断一些。当然果断一些可能就会使你的操作频率高一点，当然这是完全以市场为决定的，没有好坏之分。

 

8怎么看品牌消费股和医药股的估值？

 

关于股票估值，在海外，尤其是美国市场上看到的长期大牛股，无论是医药股还是品牌类的消费股，整体来说估值都不便宜，基本上都是维持在20倍左右，甚至20倍以上的，那么对于这一类的股票估值，相对而言很难看到它特别低的时候，对应到我们国内也一样，很多好一点的医药股，估值都会特别高，对于品牌类的消费股，国内基本上也很难便宜。在这种情况下，我们怎么样对估值的合理性作一个判断？尤其是一些医药股，怎么样判断它的估值是到了可以买入的时点了？

 

从容投资：如果是简单一点的方法，如果是价值投资，20倍附近买。当然在医药股里面20倍基本上找不到，可能你要买的话，除非它的成长性按中长期算，它每年的增长率和市盈率是比较接近的，比如说你买了一个40倍市盈率的，最好这个企业的年均复合增长率要接近百分之三四十，要不然我觉得应该说也是偏高的。

 

9港股的投资机会怎么看？

 

关于整体市场的估值我们目前看到，相对而言港股的估值是最便宜的，您怎么看待目前港股的投资价值，会不会受到一些政治环境的影响，或者香港整体经济地位相对大陆很多城市的崛起和衰落影响，导致港股整体的估值会偏低？这种低估值的背景下面，是不是可以进行适当的投资？

 

从容投资：我觉得中国经济十几年来高速发展，它的发展速度基本上都是令外国的专家跌眼镜的，基本上都是超过他们的预期，他们觉得8%的时候我们可能是12%，他们觉得经济增长8%的时候我们可能是10%，他们觉得要硬着陆的时候可能我们没有硬着陆。基本上外国的专家也好，或者说一些策略师也好，对中国的经济基本上都是看得相对悲观一些。当然可能是他对中国的国情不太了解。

 

香港因为这个地区有一些不稳定或者什么别的原因，我觉得还是外面的分析师，他们的那些基金经理对我们国家的发展应该说是比较悲观的，没有信心，所以我说香港的许多股票实际上是具有很大的投资价值，对中国的信心我觉得是一步一步增强的，我对这个是很有信心的，中国未来的增长肯定还会超过它的预期。经过一段时间以后，这些分析师，外面的基金经理也会逐步改变他们的看法。所以我认为目前的价格来看，港股中的许多股票是具有很高的投资价值。

 

10地产股现在能投吗？

 

最近从房地产的销售数据以及房地产的成交量数据来看的话，像很多城市的销售数据是表现出非常好的态势，尤其像深圳或者南京。比如说南京河西地带已经出现了一些地王，在这种情况下，经济虽然下行，国家可能会通过稳增长的措施来稳定经济，在这种背景下，您怎么看待地产股的投资价值？

 

从容投资：我觉得地产肯定不是国家的经济发展龙头，不是带动的龙头，所以地产的发展我觉得就是维持低速的增长或者持平的状况。作为房价来说，我认为只有在大城市，城市的一些中心地块还具有一定的潜力，大部分的房地产应该说它的价格能维持住，但是空间不大了。所以从这个角度来说，资产配置再去投房产，意义不大。同样，房地产股也一样，就看投的所处地段、区域、城市，如果它是在一些二三线城市为主，我觉得它们的估值还会走低，我不认为经济下行压力大了以后，国家还会重新启动房地产作为一个大力发展的抓手，所以我认为那些企业估值低也是有道理的。

 

11TMT股票这时候能不能投？

 

提问者13：最近Google的股价涨幅是比较惊人的，Facebook的股票昨天也创了新高，反观国内很多TMT类的股票，尤其是像百度、腾讯，像这一类公司在社会招聘方面，有的是停了，有的是大幅度减少，你怎么看待目前国内的TMT相关的股票投资机会，是不是意味着这一方面的投资，TMT这方面的经济在萎缩？

 

从容投资：TMT应该是在萎缩，但是有些企业不好去类比。你刚才说到了Googlo，这些企业本身全世界也只有一两个，但是国内比如说腾讯、阿里巴巴，像它们的表现也不差，腾讯这几年也涨了很多倍，阿里巴巴上市可能就一步到位了，它以后的增长要看它的业绩，因为它不是从一二十块涨起来的，上市就很高。

 

这些企业在TMT里面就是龙头，它们代表了生态的龙头，这种企业和一般的所谓TMT企业没有太多的可比性。它们的市盈率可以给很高，它们的股价可以持续增长，但是不见得一些所谓的TMT在估值已经偏高的情况下股价还能持续增长，我是不这么认为的，因为这些企业本身的核心竞争力和在行业里面的地位、生态里面的地位都完全不一样，没有可比性，别人增长，不见得它的股价已经偏高了还能涨。

 

12除了股票还可以买啥？

 

现在我们国家的货币供应量的增速基本上维持在12%以上，在这种情况下对于很多老百姓的资产是贬值的，对于那些低风险偏好的投资者来说，不投资股票还有什么其他比较好的大类资产可以推荐的？

 

从容投资：不投资股票的话，的确没有什么好的东西可以推荐，我觉得他可以放宽一点，放到港股就不错了。

 

13央行还会有哪些政策？

 

我们最近看到央行出了一些双降的政策，在经济不振的情况下，您觉得未来央行还有哪些政策的空间可以施展吗？