本周上证指数上涨0.49%，创业板指数上涨4.11%。申万28个一级行业，26个上涨。涨幅前5大子板块为：国防军工（5.61%）、通信（4.73%）、休闲服务（4.71%）、钢铁（4.11%）、轻工制造（4.02%）。下跌的2个子板块为：银行（-1.75%）、非银金融（-0.19%）。
 

上周利率市场平稳度过钱荒一周年后，本周A股反弹，新兴产业成长股表现优异，创业板大幅反弹。成交量也有放大。
 

从外部环境来看，当前A股处于近几个月来的最佳环境中。首先经济数据转好，6月汇丰制造业PMI初值从5月的49.4回升至50.8，创下去年11月以来最高水平，并且高于市场预期中值49.7。其次流动性宽松，央行已经多次定向降准释放流动性。且自5月下旬以来，货币公开市场上央行已经保持连续7个月净投放。再次，政府对经济增长的态度发生了微妙的转变，对经济刺激的看法从偏紧转为偏松，李克强总理对2014年经济增长目标的表述，也从年初的“7.5%左右”变成了“7.5%”。此外，其他类投资品种，如银行理财产品、货币基金、信托等收益率的下降，债券市场的解套赎回，房地产投资的萎靡，在新股赚钱效应的吸引下，部分资金的目光转向股市，带动市场风险偏好的上升。
 

股市情绪正在往乐观的方向转变，但经济的大风险并未减弱，地方平台债、房地产、产能过剩的风险，仍然如达摩克利斯之剑悬在半空，成为影响市场信心的最大压力。房地产，博弈情绪浓厚，成交缩量却并未伴随着显著或全面的价跌，在时间推移中债务负担愈重，积重难返下风险仍在集聚。而地方平台债方面，今明两年地方债到期量分别为2.4万亿元和1.8万亿元，共计4.2万亿元。地方政府偿债压力会进一步加大。
 

2014年行将过半，上半年市场震荡起伏，现在又走入一个方向选择的状态。短期乐观中，我们更需谨慎，对经济风险的变化保持警惕。对应到股市，波段性的机会或许仍然是下一阶段行情的主旋律。