本周上证指数上涨1.12%，创业板指数上涨1.64%。申万28个一级行业，尽皆上涨。涨幅前5大子板块为：国防军工（4.60%）、纺织服装（3.88%）、电气设备（3.18%）、机械设备（3.16%）、医药生物（2.95%）。涨幅较小的5个子板块为：休闲服务（1.06%）、钢铁（0.68%）、银行（0.64%）、家用电器（0.57%）、食品饮料（0.54%）。

2014年已然过半，从指数表现来看，2014年上半场，上证指数下跌3.20%，创业板指数上涨7.69%。

如果以一个词来形容2014年上半场的行情，那就是“纠结式震荡”：面对宏观经济数据的下滑，市场纠结于宏观经济到底处于什么状态，以及何时企稳；在2013年利率高企、流动性紧张的阴影下，市场纠结于2014年上半年利率水平到底是走高还是走低，以及是否会再度发生钱荒事件；在改革进入深水区、进度迟缓下，市场纠结于改革能走多远，以及政府到底会不会刺激经济；在房地产销量大幅萎缩下，市场纠结于房地产会不会有崩盘风险。

在纠结中，市场情绪在乐观与悲观中往复，由此带来一个极度震荡的上半年行情。

展望下半年，得益于出口的恢复，以及投资的稳定，宏观经济运行料将继续微弱回暖。而货币供应，由于经济结构性失衡的现状并未有多大改观，即使央行态度稳中偏松，银行间流动性宽松，但实体经济的融资依旧困难，结果便是银行间利率下行，而实体经济利率并不会明显受益于流动性宽松。这一趋势，也是近期央行多次发力政策，促进小微企业贷款的内在原因。从改革进度来看，在中央加大政策执行督查的作用下，一些关键性的政策，财税体制改革、国企改革等，或会有突破，但执行效果如何，仍需一段观望期。下半年，最大的不确定性，便是房地产领域，上半年成交萎缩，但价格坚挺，风险得以推迟。下半年销售持续萎靡的情况下，价格如何走势，对投资增速、金融体系的影响有多大，都无法预知。

由此，下半年的经济格局，或会是处于一种“宏观确定，但微观不确定”的状态，相较于上半年的纠结，下半年的市场环境会更明朗，但股市表现大概率还是会处于弱幅的波动中。

此外，延续上周提到的“经济数据回暖，流动性宽松，政府有意托底经济”等逻辑，本周沪深两市表现强劲。但周四晚间，一条 “6月银行信贷规模扩张太快。央行对工行、国开行定向发行1000亿央票”以锁定银行一部分基础货币的消息，给市场带来干扰，周五股市下跌明显。但此消息即使属实，对市场的影响也是短期的，只要央行对流动性稳中偏松的态度不发生转变，或者银行信贷扩张不是恶性的，那么市场并不会由此逆转。