一、政策聚焦及重要经济事件回顾：
1、国务院下发《关于严格控制新设行政许可的通知》，严格控制新设行政许可，切实防止行政许可事项边减边增、明减暗增。对有关行政许可设定的规定作了细化，提出了16项设定标准。
2、国务院下发《关于进一步加快煤层气（煤矿瓦斯）抽采利用的意见》，提高煤层气开发利用中央财政补贴标准；安排中央财政奖励资金重点支持关闭高瓦斯和煤与瓦斯突出小煤矿，加快推进煤炭产业结构调整和煤矿企业兼并重组；落实煤炭生产安全费用提取政策。
3、国务院正式批复贵州省人民政府和海关总署，同意设立贵阳综合保税区。据了解，贵阳保税区将享受保税区、出口加工区相关的税收和外汇管理政策。
4、国务院印发《关于加强城市基础设施建设的意见》。圈定了全面提升城市基础设施的四大领域：到2015年，全国轨道交通新增运营里程达1000公里、城市燃气普及率94%、城市污水处理率85%等。
5、李克强10月8日接受东盟国家媒体联合采访指出,中国经济呈现稳中向好走势。李克强称，将提出今后十年中国－东盟宽领域、深层次、高水平合作框架。打造中国-东盟自贸区“升级版”，实现2020年贸易总额达到1万亿美元的目标。
6、李克强9月25日主持国务院常务会议，修订政府核准投资项目目录。取消和下放了分布式燃气发电等一批核准项目，放宽了部分外商投资准入条件。至此，取消和下放的行政审批事项已达221项。
7、李克强9月18日主持召开国务院常务会议，审议通过《城镇排水与污水处理条例（草案）》。
8、李克强9月11日在2013夏季达沃斯论坛开幕式上表示，逐步推进人民币资本项目下可兑换，要推进金融机构改革，放开准入。中国经济总量比过去明显增大，目前又进入了转型发展阶段，潜在增长率有所下降，经济增长由高速转为中高速符合发展规律。
9、发改委发布关于组织实施2013年移动互联网及第四代移动通信（TD-LTE）（4G）产业化专项的通知，将重点支持移动智能终端新型应用系统研发及产业化等八大专项。
10、发改委批复实施《天津海洋经济发展试点工作方案》，要求天津以培育海洋优势产业为突破口，在海洋经济重点领域先行先试，探索有利于海洋经济持续健康发展的体制、机制。
11、9月16日，工信部公告工业行业第三批淘汰落后产能企业名单，涉及炼钢、焦炭、水泥、平板玻璃、印染、铅蓄电池等58家企业。要求在2013年12月底前，彻底拆除名单内企业的产能，不得转移。
12、央行行长周小川在《求是》撰文表示，要加快发展多层次资本市场体系，鼓励风险投资和私募股权基金等投资处于初创期的小企业。加快银行间债券市场发展，支持符合条件的小企业发行短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等新型债务融资工具。稳步推动信贷资产证券化常规化发展，引导金融机构将盘活的资金向小企业倾斜。同时，进一步促进民间融资规范发展，发挥好民间融资在扩大小企业融资来源中的作用。
13、9月25日，央行副行长李东荣表示，金融IC卡电子现金跨行圈存将于全国推广。意味着银行之间电子现金跨行充值路径将被打通，持卡人可以方便地持金融IC卡在不同银行自助终端上安全充值。
14、银监会对《消费金融公司试点管理办法》进行了修订。着重针对主要出资人条件、业务范围和经营规则等方面作出修改和调整，主要出资人最低持股比例由50%降为30%。
15、9月26日上海市第十四届人大常委会第八次会议通过《关于在中国（上海）自由贸易试验区暂时调整实施本市有关地方性法规规定的决定》，决定停止实施《上海市外商投资企业审批条例》。凡法律、行政法规在中国（上海）自由贸易试验区调整实施有关内容的，上海市有关地方性法规作相应调整实施。上海市凡与《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》不一致的地方性法规，调整实施。
16、民政部社会福利和慈善事业促进司司长詹成付透露，关于老年人住房反向抵押养老保险试点等问题，保监会将牵头，会同民政部等部门，计划于2014年1季度出台具体措施。
二、经济数据及政治形势：
（一）国外
1、美国10月IBD消费者信心指数下滑近17%至38.4，前值46.0。
2、美国商务部数据显示，美国8月新屋销售总数年化回升至42.1万户，略好于预期的42.0万户。
3、美国商务部数据显示，美国8月耐用品订单环比上升0.1%，预期持平，前值修正为下降8.1%。分项数据显示，8月扣除国防的耐用品订单环比上升0.5%，预期下降0.4%，前值修正为下降7.5%；扣除运输的耐用品订单环比下降0.1%，预期增长1.0%，前值修正为下降0.5%，初值下降0.8%。
4、美国世界大企业联合会数据显示，9月美国消费者信心指数降至79.7，为5月份以来最低，预期为79.8；前值修正为81.8，初值为81.5。
5、美国9月Markit制造业PMI初值下降至52.8，预期升至54，8月为53.1。制造业产出分项指数初值升至55.3，创六个月新高，前值52.5；就业分项指数初值降至51.4，前值53.1。
6、美国9月纽约联储制造业指数降至6.29，预期升至9.1，前值8.24。新订单指数升至2.35，前值0.27；就业指数降至7.53，前值10.84。
7、美国9月密歇根大学消费者信心指数初值降至76.8，今年4月以来最低，预期82.0，8月终值为82.1。现况指数初值降至91.8，亦创4月以来最低，弱于预期的94.8，8月终值为95.2。预期指数初值下滑至67.2，创1月以来最低，预期为74.0，8月终值为73.7。
8、美联储数据显示，美国8月工业产出环比上升0.4%，预期上升0.3%，前值持平；产能利用率上升0.2%至77.8%，符合预期。8月制造业产出环比上升0.7%，预期上升0.3%，前值修正为下降0.4%，初值下降0.1%；制造业产能利用率升至76.1%，前值由75.8%修正为75.7%。数据还显示，8月汽车装配较上月增长5.2%，此前一个月大幅下滑4.5%；矿业产出增长0.3%，前值增长2.4%；公用事业部门生产下降1.5%，前值下降1.3%。扣除汽车后，8月工业产出环比上升0.2%，前值上升0.2%。
9、欧洲央行(ECB)将关键再融资利率维持在0.50%的纪录低位不变，如市场预期。将边际贷款利率维持在1.00%不变，并将存款利率维持在0.0%不变。
10、欧元区9月综合PMI终值自初值52.1略微上修至52.2，创2011年6月来最高，8月为51.5。综合PMI就业分项指数终值自初值49.8下修至49.7，仍为2011年12月来最高，8月为48.4。
11、欧盟委员会数据显示，欧元区9月消费者信心指数初值升至-14.9，略低于预期的-14.3，8月终值为-15.6。这是该指数自2011年8月以来录得的最高水平，当时为-16.5。
12、德国9月ZEW经济景气指数大幅升至49.6，预期46.0，前值42.0；德国9月ZEW经济现况指数升至30.6，预期22.0，前值18.3。欧元区9月ZEW经济景气指数升至58.6，前值44.0；欧元区9月ZEW经济现况指数升至-59.7，前值为-74.1。
13、德国慕尼黑经济研究所（Ifo）公布，德国9月商业景气指数由8月107.6升至107.7，连升五个月，但仍低于市场预期值108.2。
14、9月德国Markit综合PMI初值从53.5升至53.8，8个月新高。服务业PMI初值为54.4，7个月最高，前值52.8。制造业PMI初值为51.3，回落至两个月低点；产出分项指数初值54.8，为3个月低点。
15、德国经济部数据显示，德国8月季调后制造业订单环比下降0.3%，预期上升1.3%，前值修正为下降1.9%，初值下降2.7%。当月国内订单增长2.2%，国外订单下降2.1%。
（二）国内
1、统计局和物流与采购联合会发布，9月中国制造业PMI为51.1%，比上月上升0.1%。新订单和新出口订单指数分别为52.8%和50.7%，比上月上升0.4和0.5个百分点，均连续3个月回升。
2、中国9月汇丰制造业PMI预览值为51.2，创六个月最高水平，前值为50.1。此外，中国9月汇丰制造业产出预览值为51.1，创五个月高位，8月终值50.9。
3、央行公布，8月社会总融资规模1.57万亿，比7月多7504亿，比上年同期多3212亿，7月社会融资创21个月新低。8月M2余额同比增14.7%，7月为14.5%，上年同期13.5%。8月新增人民币贷款7113亿，预期7300亿，7月为6999亿。8月人民币贷款余额同比增14.1%，7月13.9%，上年同期12.1%。
4、央行公布，中国8月末金融机构外汇占款余额升至27.39万亿元人民币，7月底为27.36万亿元，当月外汇占款增加273亿元，扭转连续两个月减少势头。
5、中物联报告显示，9月份国内钢铁行业PMI指数为49.2%，较上月回落4.2个百分点。此前的7、8月份，国内钢铁行业PMI曾连续两月站在50%荣枯线之上，而8月份53.4%的数值，亦是年内次高。在钢铁第一大省河北，该指数环比下降近一成，创编制以来的最大降幅。
6、中国指数研究院发布，2013年9月，全国100个城市（新建）住宅平均价格环比8月上涨1.07%，自2012年6月以来连续第16个月环比上涨，涨幅比上月扩大0.15个百分点。
7、商务部监测显示，今年“十一”黄金周期间，全国零售和餐饮企业实现销售额比去年同期增长13.6%。
8、能源局数据显示，8月份我国全社会用电量同比增长13.7%。今年5月份以来连续第4个月回升，同时也是年内首次实现两位数增长，创下了25个月新高。8月第二产业用电量同比增长12.1%，比上月高4个百分点。今年以来第三产业用电量增速快于第一和第二产业。
9、中国物流信息中心公布，1-8月份，社会物流总费用同比增长9.1%，较1-7月回升0.2%，今年来首现回升。1-8月份，全国社会物流总额按可比价格计算增长9.5%，增速较1-7月回升0.2%；比去年同期回落0.2%，回落幅度较1-7月收窄0.3%。8月中国物流业景气指数（LPI）为52.9%，比上月回升0.5%，这是该指数连降四个月后再度出现回升。
10、中汽协数据显示，8月中国汽车销量同比增10.3%，1-8月汽车累计销量同比增11.8%，高于中汽协年初时7%的全年预估增速。1-8月，品牌轿车销售比上年同期增长12%；占轿车销售总量的26.9%，占有率比上年同期提高0.4个百分点。
三、投资环境观察及后市展望：
9月的沪深两市以上涨收官，10月沪深两市也迎来开门红。可以看出，在经济数据回暖，改革预期浓厚的背景下，资金做多的热情还是非常踊跃。另外，9月下旬压制市场表现的最大因素——对季末节前流动性紧张的担忧，随着央行不断的逆回购操作，且利率持续平稳而得到缓解。
10月份的投资，预计将会紧紧围绕两个主题，一个是改革预期的落实，一个是三季报的表现。随着11月份即将召开的十八届三中全会的临近，简政放权、加快市场开放、促进新型经济发展的政策维持高热度，公众对全面改革的期待越来越浓厚，市场上也多有各种对改革政策的揣度，10月份的市场料不会缺乏热点，在这些热点中，自贸区的细化政策，金融、土地、户籍等改革制度值得我们长期关注。
当然，市场的对改革预期的热情，早在9月初就开始有较高的热度，新兴产业的相关股票也一路走高。反过来思考，热度过高也蕴藏着政策落空的风险，所以在目前各种消息频出的环境下，我们也需保持理智，在改革预期中，寻找不确定性中的相对确定，也即从经济周期、社会/经济发展需要的角度去思考改革的方向，从而寻找到值得长期投资的标的。
10月的另外一个主题就是三季报业绩，三季报业绩一般可以为全年的业绩增长定调，所以显得至关重要。在做改革主题投资的同时，还需要密切关注业绩，在业绩中发现成长性的基础，挖掘出长期投资的机会，或是发现前期被低估的投资标的。
在经济下滑担忧减弱，改革预期浓厚，资金热度上升的背景下，10月份的A股市场相信会带给我们惊喜。
国际上，本月欧洲的情况喜人，欧元区、德国、英国等的经济数据纷纷超预期，虽然引发欧债危机的内在体制性问题犹存，但在各大国的共同努力下，危机对经济的影响已渐渐减弱。欧洲只要政治上不犯低级错误，料将维持缓慢复苏。
大洋彼岸的美国，本月却遭遇了不小的挫折，各项经济数据低于预期，美联储关于是否退出量化宽松的争论，也给世界经济特别是新兴市场国家带来动荡，月底，美国政府甚至因为两党关于债务上限的问题不能达成一致而关门，给世界经济复苏的进程增添了不确定性。后期，美国悬而未决的两大问题，紧迫的债务上限，以及充满争议的量化宽松，都将会是中国经济发展过程中无法避开的问题。当然这或许也能成为倒逼中国改革的一个外在动力，上海自贸区的推出，很大程度上就是受美国主导的泛太平洋自由贸易协定（TPP）以及泛大西洋自由贸易协定（TTIP）的刺激，所以美国的问题，是福是祸，塞翁失马，焉知非福？
10月后，将是一个充满变化、但却精彩的世界，让我们拭目以待。
四、月度基金经理寄语：
9月市场继续反弹，但结构分化明显，沪深300指数整体上涨3.69%比预期稍强。分行业看，自贸区题材回落，但TMT行业继续快速上涨，银行地产等行业表现平淡。
对于当前市场，我们认为，市场正在逐步走出盘局。对于中长期的市场，我们比较乐观，原因在于，一方面，宏观经济的表现稳定，另一方面，政府推出了大量市场化改革，我们判断新一轮的经济上升周期很可能在明年到来。不过，机会仍然是结构性的，因为总量增长速度的提升并非易事，而在供给不足的行业，由于放松管制，增长将保持一个较高的速度。短期来看，年底宏观及流动性都将保持稳定，企业盈利仍在回暖的过程中，但创业板估值有泡沫化倾向，这增加了市场的不确定性。我们判断，由于接近三季报和年底，市场热点短期可能向绩优股方向转化，市场结构过度分化的形势可能有所缓和。
服务行业是我们当前最为关注的领域，随着制造业的普遍过剩，以及购买力的提高，消费者对于服务行业的需求日益旺盛。并且在制造业本身，由于技术进步导致的检验检测等技术服务行业的需求也在迅速增长。我们相信其中存在长线的机会。
五、医药板块行业政策聚焦及大事回顾：
（一）、行业政策聚焦
1、 2013年1-8月，医药行业整体累计收入同比增长18.7%，累计利润同比增长17.7%。
2、各省市基药增补招标动态：多省市基药增补谨慎，招标进度放缓。
九月份，部分省份公布基药增补招标信息，广东新方案框架未动、细则缓和；上海规定新版基药全按甲类医保支付；中药注射剂增补在浙江、河北受到明显阻力，湖南药招有望实施质量分层，山西增补基药200余种。
（二）、行业大事回顾：
1、卫计委主任李斌表示：中国政府将增大公共卫生投入，鼓励社会资本举办医疗机构，满足广大群众多层次医疗健康服务需求。
2、卫计委：年内中医药健康管理目标人群覆盖率达30%。
3、广东省第四批差别定价药品名单出炉，平均升幅3.14%。
（三）、9月份A股市场和医药行业表现回顾：
13年9月份，上证指数上涨3.64%，沪深300指数上涨4.11%；医药指数9月份出现7.9%的大幅上涨，再次大幅跑赢大盘。
9月份医药板块上涨的主要动力来自于市场板块轮动，新农合扩容相关报道及医疗器械并购活跃带来的预期提升对整个板块的拉动，同时处方药板块经过前期调整之后，相当部分个股估值已不算贵，出现一定补涨。
医药各个子行业中，医疗器械、医药商业、医疗服务子行业分涨幅居前，随后是化学药、生物制品、中药子行业涨幅居后。
个股表现方面，9月份医药板块分化严重，有催化剂的个股表现活跃；其中上涨原因大致与新产品预期、并购重组、业绩预期见底而补涨等有关：
（1）新产品预期：如宝莱特、冠昊生物；
（2）与并购重组预期、二胎政策放开等相关的：如戴维医疗、尔康制药、鱼跃医疗、三诺生物；
（3）业绩预期见底而补涨的：如福瑞股份、上海医药、亚太药业。
（四）、医药行业总体观点和策略
1、政策层面：多省市基药增补招标谨慎，招标进度放缓。
九月份，部分省份公布基药增补招标信息，广东新方案框架未动、细则缓和；上海规定新版基药全按甲类医保支付；中药注射剂增补在浙江、河北受到明显阻力，湖南药招有望实施质量分层，山西增补基药200余种。
9月13日，广东省发布医疗机构药品交易办法，框架未动，细则有所缓和，价格仍会是中标决定因素；试行规则和征求意见稿比较，显著改善的是剂型和规格分组上，由20变为40个；以及“两票制”的要求取消。
我们认为广东的招标规则提示：（1）未来一年各地招标政策总体上不会更紧缩，大方向上维持平缓降价的趋势，各地具体政策上可能有不同；（2）招标政策框架基本成型——分组决定价格，同一竞价组价格态势仍不算乐观，定价优势会向独家品种/单独定价品种加速集中。
总体来看，新版基药招标进度明显放缓。
2、行业层面：继续稳定增长
2013年1-8 月，医药行业整体累计收入同比增长18.7%，累计利润同比增长17.7%；其中收入增速环比1-7月下滑0.5 个百分比，利润增速提升1 个百分点，行业盈利能力有所改善。结合三季度来看，下半年行业增速企稳趋势明确，大幅下滑的可能性较小。
3、板块估值水平： 13年动态PE约33倍，相对合理
目前医药板块13年估值在33倍左右，我们认为，这个估值水平不算便宜，但仍属合理估值区间，泡沫化趋势尚不明显；但剔除银行后的全部A股溢价率约为103.9%，估值溢价率处于历史高位。
医药板块具备长期的成长性不用担忧，短期应注重医药上市公司的三季报预期和催化剂。
4、市场层面：
虽然预计医药板块在短期内比较难有相对收益，主要是由于三季度医药行业增速可能放缓，但政策利空预期在减弱。从机构配置角度来看，仍然持有最优质的医药资产比较稳健。
（五）、月度基金经理寄语
本月医药股的整体走势较为分化。医疗健康行业几个大板块包括中药、化学制剂、生物药、原料药、医疗器诫、医疗服务。
本月，中药板块表现平淡，龙头公司收入基数较高，在无法提价的情况下，进一步提高销售收入必须增加用量和销售费用。部分中药类公司积极衍生到日用消费品领域，创出了一番新天地。该类公司是我们在中药类公司布局的重点。
化学制剂类公司的龙头品种各自采取了不同的策略，有的采取新药研发策略，有的进攻海外市场，成效慢慢显现。过去新药研发被认为是遥不可及的事情，如今情况有了巨大改观。九月中旬在全国临床肿瘤学大会上公布了某公司的阿帕替尼治疗胃癌的III期临床成果，这也是国产一类创新药物治疗中国高发病症的一次突破。著名的《自然》杂志专门发表评论文章对中国制药上市公司创出的这条治疗路径给予积极评价。去年下半年以来，我们一直坚持的一个最基本的投资原则就是，新药研发是未来的方向，而只有大型的医药公司才有实力走完完整的研发流程，进度上反而快于小型医药公司。投资于医药白马股的效益往往要好于投资黑马小型股。
本月表现最好的板块是医疗器械子行业。投资者喜爱器械板块有两重原因，一是器械领域相对较少受到医药招标压价的制约，虽然竞争也比较激烈，但市场总容量增长前景稳定。二是院外医疗器械的崛起。传统上医疗器械一般用于医院内诊疗使用。随着技术进步和居家养老的需要，以及移动互联网的普及，医疗器械越来越快地进入家庭使用。医疗器械与小家电的界限越来越难以区分。如果医疗器械成为小家电一样的消费品，其市场容量将翻十倍增长。
生物制药类上市公司本月表现整体不错，特别是小型生物制药公司，股价相当活跃。不过，我们认为其中的投机成分比较浓厚。生物药和化学药一样，没有一定的专业知识很难识别其开发和应用的难度。这恰恰给了投机者想象空间。生物药中与糖尿病相关的产业链比较适合价值投资者长线持有。医疗服务板块过去关注较少，现在看来也是一个很大很赚钱的产业。有的上市公司携资金实力，开始连续整合医院产业，对于缓解看病难的社会问题助益良多，也得到政府的支持。实力较弱的公司，无力打造全科医院产业链，纷纷进入专科诊疗领域，能否发展壮大，关键看管理水平。
