各位朋友，大家好。先回顾一下A股上一周的表现， 5月3日到5月10日，上证指数涨了1.87%。申万23个一级行业中，全部上涨。涨幅前五位的是交运设备（6.34%）、食品饮料（5.82%）、综合（5.53%）、信息服务（5.51%）、机械设备（4.74%）。金融服务（0.24%），家用电器（0.85%），黑色金属（1.01%）表现较弱。

上期和大家交流了新兴产业的投资观点，提到新兴产业的估值空间已经有所透支，风险较高。下一阶段行情要接上，可能再次需要传统行业的配合。但是，由于经济增速下滑以及产能过剩的问题，传统产业的生存状况依然不容乐观，这也是为什么春节过后，传统行业的股票纷纷回调的原因。

从目前的情况来看，传统产业的投资风险不高，机会也不大。但我们仍需要保持对传统产业的高度关注，因为中国正在经历的经济结构转型，未来传统产业升级、环保标准提高、兼并重组、商品品质要求提高等会给传统产业带来好的投资机会。

拿现阶段最让人头疼的钢铁行业产能过剩来说，最新的中钢协报告显示，一季度钢铁行业总资产负债率接近70%，进入高风险区域；一季度，全行业虽有近25亿元的利润，但收入利润率却降到了0.9%。这对于拥有4.3万亿资产的行业来讲，基本可以忽略。而且3月份行业亏损面已经达到了35%，且有逐月扩大之势。

上面这些数据，看起来应该是很让人悲观的。但政府现在淘汰落后产能并提升消费标准的行动，或许能使得局面大大改观。比如四川地震的时候，为什么塌了那么多房子，就是因为那里60%用的都是二级建筑钢、螺纹钢，压强只有300MP，这种钢材强度不高，难以抵御大地震的侵袭。沿海发达地区用三级高强度建筑钢400MP，但占比也不到一半。而且在2006-2008年，房价走高钢价高的时候，为节省成本，建筑钢用量都是不足的。而国外发达国家70%~80%都用的是三级400MP的高强度建筑钢。

如果政府提高钢材使用标准，全面推广三级建筑钢的应用，很容易把产能过剩转变化为产能不足。比如今年2月，国家发改委在《关于修改<产业结构调整指导目录（2011年本）>有关条款的决定》中，决定今年上半年将淘汰小规格二级螺纹钢。

当然标准的提高，不会一蹴而就，需要排解各方的压力。但标准的提高的确是能够给行业带来新生，今年的农药股，就是如此。环保标准提高。小企业需额外成本购建，如果价格不提高，很容易死掉。而大企业，本身就有环保设施，环保达标很容易，成本低。

那些结构转型受益的传统行业的个股，是我们需要重点关注的。