政策聚焦及重要经济事件回顾：

1、中国共产党第十八届中央委员会第二次全体会议于2013年2月26日至28日在北京举行。全会通过了《国务院机构改革和职能转变方案》。

2、全国政协提案委员会“0001号”锁定《关于加强绿色农业发展的建议》。发展低消耗、低排放、高效率的绿色农业发展模式，构建绿色农业产业体系。

3、国务院3月1日发布楼市调控细则，提高第二套房贷款的首付款比例和贷款利率；个人售房严格按转让所得的20%征税；各地新建商品住房价格控制目标一季度公布；楼市调控不力省级政府将被问责；多部门联动严打囤地捂盘哄抬房价房企。

4、温家宝2月20日主持召开国务院常务会议，确定采取5项房地产调控措施。扩大个人住房房产税改革试点范围；制定并公布年度新建商品住房价格控制目标；增加普通商品住房及用地供应；年底前外来务工人员要纳入住房保障范围；推进城镇个人住房信息系统建设。

5、温家宝2月6日主持召开国务院常务会议，决定加快油品质量升级。国五标准将于2013年底前发布。同时提出积极稳妥发展外海和远洋渔业，大力发展海水产品加工和流通，对海洋渔业加大支持。

6、温家宝2月4日到商务部调研强调，要适应国内外环境的新变化，坚持扩大内需的战略方针，大力发展流通业，全面提升开放型经济发展水平。

7、国务院编制了《循环经济发展战略及近期行动计划》。到“十二五”末的目标:主要资源产出率比“十一五”末提高15%，资源循环利用产业总产值达到1.8万亿元。

8、国务院办公厅发布了《关于加强内燃机工业节能减排的意见》。到2015年，节能型内燃机产品占全社会内燃机产品保有量的60%，与2010年相比，内燃机燃油消耗率降低6%至10%。

9、国务院批转了《关于深化收入分配制度改革的若干意见》。计划到2015年绝大多数地区最低工资标准达到当地城镇平均工资的40%以上。“十二五”社会保障和就业支出占财政支出比重提高2%左右。

10、《国务院办公厅关于落实中共中央国务院关于加快发展现代农业 进一步增强农村发展活力若干意见有关政策措施分工的通知》，对继续开展粮食稳定增产行动、加大新一轮“菜篮子”工程实施力度等80项政策措施或相关问题进行了分工安排。

11、国务院发布《关于推进物联网有序健康发展的指导意见》。支持符合条件的物联网企业在海内外资本市场直接融资，鼓励设立物联网股权投资基金，通过国家新兴产业创投计划设立一批物联网创业投资基金。

12、国家能源局、财政部、国土资源部、住房和城乡建设部发布《关于促进地热能开发利用的指导意见》。将通过完善价格财税扶持政策等措施，到2015年，使全国地热供暖面积达到5亿平方米，地热发电装机容量达到10万千瓦，地热能年利用量达到2000万吨标准煤。

13、2月21日，工信部表示，2013年将“加码”水泥、钢铁等19个行业落后产能的淘汰力度。要求各地提出以上19个工业行业淘汰落后产能目标计划，计划淘汰的企业名单和落后主体设备及产能。

14、2月19日，环保部公布一项大气治污产业政策，将对包括19个省（区、市）的47个地级及以上城市在内的重点控制区，对火电、钢铁、石化、水泥、有色、化工等六大重污染行业及燃煤工业锅炉的新建项目，火电、钢铁、石化工业以及燃煤工业锅炉的现有项目，实施特别排放限值。

15、环保部发布的《化学品环境风险防控“十二五”规划》，要探索环境责任保险、排污收费、绿色采购等环境经济手段的运用，严格控制对高环境风险企业的信贷支持，化学品环境风险防控措施纳入上市公司环保核查范围等加强化学品环境风险防控。

16、环保部下发《国家环境保护标准“十二五”发展规划》，将投入2.11亿元用于环境保护标准修订。

17、2月26日，国家发改委发布《关于修改<产业结构调整指导目录（2011年本）>有关条款的决定》，鼓励类项目中增加了“海上风电机组技术开发与设备制造”和“核电站应急抢险技术和设备”等项目。

18、农业部相关负责人表示，将按一号文件要求，鼓励农村集体产权股份合作制改革，探索集体经济组织成员资格界定的具体办法。完成农村集体“三资”清理。

19、银监会办公厅《关于做好2013年农村金融服务工作的通知》表示，支持在法律关系明确地区探索开展农村土地承包经营权、宅基地、农房等抵(质)押贷款业务。

20、财政部印发《关于支持农民合作组织发展促进农业生产经营体制创新的意见》。财政部门将从农业补贴等六个方面对合作组织予以支持。推广完善“农户+合作组织+龙头企业”等多种有效经营方式。

21、财政部发布《关于印发中央财政促进服务业发展专项资金管理办法的通知》，中央财政将从公共财政预算资金中安排专项资金，支持各地区特别是中西部地区商贸流通领域服务业项目建设发展。

22、国家能源局网站公布《煤炭产业政策》。将逐步提高煤矿企业最低规模标准，鼓励通过兼并重组等方式，提高煤炭产业集中度，促进有序竞争。

23、中央财政下达2013年车辆购置税交通专项资金预算1200亿元，用于支持地方交通基础设施建设。

24、2月20日起，铁路货运价格平均每吨公里上调1分5，上调近13%，远超市场预期。

25、国家电网发布《2012社会责任报告》，今年电网投资将超过3000亿元，特高压投资比2012年翻倍。

26、国家发改委发布通知，2013年2月25日起，汽油和柴油价格分别上调300元/吨和290元/吨。

政策聚焦及重要经济事件回顾：

国外：

1、美国2月份纽约联储制造业指数10.04，预期-2.00，前值7.78，2012年7月以来首次为正。

2、美国2月份住房开发商信心指数从1月的47点下降至46点。去年4月来首次下降。

3、美国2月费城制造业指数环比大幅降至-12.5，低于预期，创下8个月来新低。连续两个月低于零。4、数据机构Markit数据显示，美国2月Markit制造业PMI终值下修为54.3，初值55.2，1月为55.8。

5、美国2月ISM制造业PMI为54.2，预期52.6，前值53.1，创1年半新高。

6、美国2月密歇根大学消费者信心指数终值77.6，创自2012年11月来新高，1月份为73.8。

7、世界大企业联合会数据显示，美国2月份消费者信心指数上升至69.6，创三个月来新高。

8、伯南克在26日在参院银行业委员会表示，坚持认为有必要维持超宽松货币政策。在27日众议院听证会中，伯南克重复宣读证词。伯南克警告称，3月1日起的自动削支将导致GDP增长率下降0.6%。

9、美国参议院28日未能通过民主党与共和党提出的两项替代议案，从3月1日起7个月内削减今年美国政府支出850亿美元的规定将生效，其中半数为国防支出。

10、2月28日，国际货币基金组织IMF警告称，美国的自动减支，将可能将2013年美国GDP增长预期从现在2%的基础上下调至少0.5个百分点，美国减支主要影响同其贸易最密切国家。

11、欧洲央行2月7日维持指标再融资利率0.75%不变，连续第7个月按兵不动。维持隔夜存款利率在0.00%不变；维持隔夜贷款利率在1.50%不变。

12、数据编撰机构Markit数据显示，欧元区2月制造业PMI终值47.9。连续19个月低于荣枯分水岭。综合PMI初值下降至47.3，预期为49.0。萎缩速度意外加快。

13、欧盟委员会数据显示。欧元区2月经济景气指数上升至91.1，前值为89.5。连续第四个月改善。

14、欧元区2月份消费者信心指数由1月的-23.9升至-23.6。但改善不及经济学家预测的-23.1。

15、德国智库ZEW 2月19日公布调查显示，德国2月经济景气指数飙升至48.2，2010年4月以来最高，连续第三个月上涨，远高于市场预期的35.0；前值为31.5。

16、数据编撰机构Markit显示，德国2月综合PMI为52.7。1月为54.4，连续第三个月呈现扩张。

17、德国联邦统计局数据显示，2月CPI环比上升0.6%；同比上升1.5%，2010年12月以来最小升幅。

18、数据编撰机构Markit数据显示，希腊2月制造业PMI升至九个月高位43.0，前值为41.7。

19、评级机构穆迪2月22日将英国主权评级从AAA调降至AA1，展望为稳定。

20、标准普尔表示，若未能及时救援，塞浦路斯将面临“极高且不断上升”的主权债务违约风险。
 
国内：

1、2月份汇丰中国制造业采购经理人指数PMI初值为50.4，低于1月份的52.3，为四个月以来最低。

2、央行公布《2013年1月社会融资规模统计数据报告》显示，初步统计，2013年1月社会融资规模为2.54万亿元，同比增159.18%。人民币贷款增加1.07万亿元，超过预期的增9912.6亿元，同比多增3340亿元。1月末，本外币贷款余额68.55万亿元，同比增长16.4%。当月人民币存款增加1.11万亿；1月末，本外币存款余额95.51万亿元，同比增长16.5%。

3、环球同业银行金融电讯协会报告表示，人民币在全球支付系统中的地位首次超出卢布。人民币在全球支付系统中的份额已经达到0.63%，创下新高，在全球货币名列第13位。1月份全球支付系统中人民币的用量较2012年12月增长了24%，较一年前增长171%。报告称，香港、伦敦与新加坡等人民币离岸交易中心促进了人民币在全球支付系统中成长。

4、商务部显示，2013年春节期间，全国重点监测零售和餐饮企业销售额5390亿元，同比增长14.7%。

5、摩根大通最新报告预计，2013年中国经济增速将达8.2%，去年为7.8%。预计2013年中国经济将持续周期性复苏，这是受益于宽松政策、房地产市场回暖、去库存化结束和全球经济温和复苏。 

投资环境观察及后市展望：

2月份，大盘进入调整，上证指数下跌0.83%，沪深300下跌0.50%，申万23个一级行业中，涨幅前三位的板块分别是电子、信息服务、医药生物。前期领涨大盘的金融服务板块出现回调，下跌1.37%。

2月是闰月，又适逢中国农历新年，虽然工作日不到20天，但政策频发，特别是环保相关的政策，占了绝对的比重，从油品质量升级，到大气污染治理，到化学品污染防治等，初步实现了将环保与地方政府的政绩挂钩。可以看出，中央打造绿色GDP的态度异常坚定。

除了环保产业，农村事业也受到了高度的重视。在中央一号文件的基础上，国务院、农业部、财政部、银监会等，纷纷出台鼓励农村经济的政策。在城镇化渐行渐近的路上，毋庸置疑，农村会是未来改革最为重要的环节之一。其中最让人期待的，便是农村土地的确权与可流转。

此外，本月另外一件大事便是“国新五条”的公布，这意味着房地产的调控进入了攻坚阶段。从管理层的风格来判断，地产驱动经济模式已然失宠。之前各地方政府为了拉动GDP，“造城运动”造出40多座“鬼城”，平台债大增。长远来看，问题已大于收益。房地产若不步入良性健康的发展轨道，只会成为经济的鸩毒，一时快活，但长久不利于国计民生与社会稳定。

据悉，《全国促进城镇化健康发展规划（2011-2020年）》将于今年3月份全国“两会”后对外发布。《规划》将涉及全国20个左右城市群、180多个地级以上城市和1万多个城镇建设，预计将在今后十年拉动几十万亿元投资。城镇化将会掀开怎样一个波澜壮阔的篇章，将在不久的将来得到见证。

种种迹象表明，3月份的全国“两会”，或许会成为中国历史上的一个重要里程碑。新一届领导班子上台执政，反腐、实干、环保、国民收入倍增、民生为本等，都暗示，目前的中国社会，正处于一个历史的转型期。以往片面的、粗放式的社会/经济治理方式，将被综合的、精细的方式取代。在转型社会中，我们以怎样的思维和态度去面对、去行动，是我们当下最需要思考的话题。


从美国的经济数据来看，美国的复苏仍在延续，虽然自动减支计划的到来，给复苏的进程增添了一丝不确定性，但不改变我们对美国长期乐观的判断。欧洲在经历动荡后，也微露曙光，虽然塞浦路斯的债务危机，似乎成为欧洲天空上的一朵疑云，但我们相信，最坏的时候已经过去。

医药板块行业政策聚焦及大事回顾：

1、国务院出台《关于巩固完善基本药物制度和基层运行新机制的意见》。
 
2、国家药监局发布《关于深化药品审评审批改革进一步鼓励创新的意见》。
 
3、新版《药品经营质量管理规范》（简称GSP）经卫生部通过并将于6月1日实施，新修订GSP主要针对药品流通领域，据药监局的调查，预计将有30%的批发企业、20%的零售企业可通过认证。

4、 《人民日报》报道，青海、福建、山东等9个省份已在全省（区）推广实行大病医保方案，其余省份拟先试点后实行，或引入商业保险。
 
5、中国社科院发布《医药蓝皮书：中国药品市场报告（2012）》，12年中国药品市场规模达到9261亿元。

2月份A股市场和医药行业表现回顾：

13年2月，大盘创出近期新高后回落，全月上证综指跌0.83%，沪深300指数跌0.5%；医药板块受避险资金持续推动，申万医药指数全月强势上涨6.35%， 13年以来，医药板块累计上涨18.7%，跑赢沪深300约12个百分点，在所有申万一级行业中涨幅排名第一，绝对收益和相对收益突出！
 
医药各个子行业中，医疗服务、生物制品子行业分别以10.46%和8.6%的涨幅领跑行业，随后是化学制剂、医疗器械、中药子行业，化学原料药、医药商业子行业涨幅居后。
 
从医药个股表现来看，低估值且基本面好转股、业绩高增长个股、重组股、题材股在2月份表现居前，基本面低于预期的个股、少数高估值的白马股表现相对滞后；2月份相对表现较好的有以下几类个股：
 
（1）业绩大幅增长：如普洛股份、长春高新、尚荣医疗等；
（2）估值较低出现补涨的：如丽珠集团等；
（3）与整合、并购、资质等相关事件的：如现代制药、香雪制药、西南合成等；
（4）业绩有望出现拐点：如天药股份，爱尔眼科等。

 
（1）政策层面：总体平稳，纠偏维稳和扶持行业集中度提升的政策相继出台
 
13年以来出台的以下政策值得重点关注：

（1）国务院发布《关于巩固完善基本药物制度和基层运行新机制的意见》，强调遵循质量优先、价格合理的原则，明确避免低价竞争及优先采购优质品种，有利于基本药物使用量的提升，预期后续基药价格将稳中略升。
 
（2）卫生部等四部委联合发布《加快实施新修订药品生产质量管理规范促进医药产业升级的通知》，要求从加快药品定价、药物招标等多方面制定政策鼓励企业进行新版GMP认证；

（3）新版GSP 13年6月实施，医药流通行业集中度将进一步提升；
 
（4）药监局出台《深化药品审评审批改革进一步鼓励创新的意见》，创新药、临床急需仿制药、儿童药等审评效率有望大幅提高。
 
当前行业政策的重点在于提升全行业的质量水平，引导企业优胜劣汰，行业集中度有望大幅提升，优势企业将明显受益。

（2）行业层面： 2012年医药制造业收入保持较快增长，盈利能力继续提升
 
2012年1-12月份，医药制造业收入同比增长19.8%，利润总额同比增长19.84%，增长态势依然稳健，考虑到2012年1-2月份的同期基数偏低，预计2013年1-2月行业利润总额增长继续加速是大概率事件。
 
近期已公布12年年报或业绩快报的医药上市公司有106家，占医药板块总家数的56%；业绩增长超过45%有13家，占已公布数的12%；业绩增长超过30%的有35家，占比33%；业绩增长在10%的有56家，占比53%。

(3)板块估值水平： 约25倍动态PE，相对合理
 
目前医药板块2013年动态PE为25倍左右，与历史上的估值相比，处于相对合理位置。目前医药股估值溢价率约150%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值高出56个百分点，位于相对高位；剔除银行股后的医药股溢价率约为70%，比历史平均水平高5个百分点，仍处于合理水平，预期未来股价仍有一定上涨空间。
 
在行业基本面持续向好情况下，合理偏贵的估值并不能形成看空的理由。

（4）行业层面：市场层面：受政策面好转，行业数据向好推动，医药板块有比较优势
 
13年以来医药行业受市场青睐的主因有：

（1）政策好转预期继续得到确认：湖北、安徽招标政策理性，企业中标结果令人满意；
 
（2）12年12月医药行业数据靓丽，超预期；
 
（3）医药板块业绩增长持续，跨年度估值切换行情展开；
 
（4）从行业比较角度，宏观经济形势不明朗、消费平稳，医药行业增长最为确定，部分资金具备长期配置要求，这决定了所投资板块表现的持续性，部分资金从白酒等消费品领域选择性流向医药。
 
在国内经济出现明确的复苏信号前，预计医药一直会是市场热点板块之一。
 
 
5、投资策略：坚定持有一二线白马股，保持一定仓位灵活操作
 
从政策面看，总体平稳，纠偏维稳和扶持行业集中度提升的政策相继出台；从基本面来看，医药行业还在稳定持续增长中，而盈利水平还在提升；从估值来看，医药板块13年动态PE约25倍，整体估值仍处于合理位置，未来仍有一定上涨空间；再从市场层面来看，医药板块有比较优势，适合机构策略性配置。
 
在医药板块整体估值由动态PE约21倍向25倍推升的过程中，有部分个股已累计有一定涨幅，但在当前行业经营趋势稳定向上的基础上看，前推12个月25倍的整体估值仍然具备一定安全边际（2010年是医药股的泡沫化顶峰，前推12个月的板块估值最高达到接近40倍），目前并没有达到医药股泡沫的时期。
 
 由于12年医药行业的数据表现是前低后高，12年1-2月相对增长比较平缓（特别是净利润的基数较低），而13年1-2月行业增长有超预期可能，具体上市公司（特别是化学制剂类、化学制药类的公司）的业绩增长也有超预期可能。医药仍然是今年业绩增长最为确定的行业之一，且上市公司的一季报预期向好。我们维持2013年医药行业增长呈现稳定较快增长、利润增长加速的预期，在当前宏观环境下，继续看好下阶段医药股的投资机会。虽然短期内不排除有震荡甚至回调的可能性，但预计即使有回调，整体医药股的下行空间也比较有限，回调也是逢低买入的机会。
 
3月份是年报的密集发布期，市场关注的焦点将重新回到业绩和估值层面，后续个股分化的趋势可能更明显，对于业绩确定增长而且估值也合理的优质公司我们继续看好。预计未来个股的分化会比较明显，我们进一步精选公司，重点配置中药、生物制品、化学制剂类的一二线龙头股及年报、1季报增速较快的品种，相对于1月底的较高仓位，我们做了一定的减仓。