国内新冠肺炎疫情基本得到控制，然而海外疫情蔓延还在持续，疫情演变会如何影响经济恢复和发展，股票市场还将如何进行反应，动荡的全球金融市场会否重归平静，A股还有哪些投资机会？就此，中国基金报记者采访了从容投资董事长吕俊和大家分享最新观点。
从容投资董事长吕俊
吕俊表示，市场的核心变量还是经济的基本面，要严密跟踪经济恢复情况。比较确定性的机会主要是避险资产，包括利率债和贵金属。A股不太受疫情冲击的主要是两个行业，一是医疗健康行业，二是必须消费品如酱油、超市等。
因应疫情影响
一季度投资有所转向
中国基金报：一季度全球市场剧烈波动，你投资有没有进行调整，有何感受？
吕俊：新冠疫情直接导致春节后第一个交易日三千股跌停，当时我们没有慌乱，因为我们认为中国社会组织能力、动员能力和纪律性都比较强，有能力应对疫情冲击。我们对事件进行深度的分析，包括可能的演变路径、疫情起源，我们当时也考虑到疫情起源可能不是中国，疫情发生在中国叫一次性损失，如果在其他地方发生，由于对防控能力没有足够的把握，那就是风险。
我们做了两手准备，一旦疫情海外扩散，就开始资产配置的重大调整。到了2月末，意大利、伊朗、韩国等国家疫情突然升级，我们及时对海外疫情数字做了识别，判断海外风险可能无法控制，就赶紧建立了股指期货空头，平仓前期的获利较多的品种，建立了国债期货的多头和黄金的多头，快速完成战略性的调整。这让我们在接下来的三月份四月份都没有损失。这也说明宏观投资方法，通过持续迭代的宏观策略，能够应对突发的市场风险。
目前股市已经反映很大疫情影响
中国基金报：全球疫情演变对国内经济有何影响，A股会否再受冲击？
吕俊：疫情对中国的影响相对有限。一方面看，中国居民的财富增长仍比较快，居民的财富在疫情里面没有受到很大的摧毁，保有的现金流还是比较充裕的。另一方面，政府的现金流和大型企业的状况也比较好。
中国经济受到疫情冲击主要体现在两个方面，一是杠杆比较高的小企业有现金流压力，二是在全球都受到冲击的情况下，外贸出口会有压力。这种情况难以避免，但不会实质性的损害中国经济的增长。短期GDP的增速一定会受到一点影响，但中国经济的发展不在这一时，不是一定要达到某个GDP的目标，只要社会上不存在大面积失业，中国经济的影响也是不大的。
没有人能百分百预判正确，基本上每个人都考虑到经济数据会不太好，大家已经在证券投资品种价格已经部分考虑进去不好的数据了。另外一个方面，因为对抗疫情，央行也投放了大量的流动性，包括降低了部分中小银行的存款准备金率，同时降低利率，实际上是对机构的降息行为，减少超额储备，多投放信贷。二月份M2增长又加速，新增的贷款数字也比较强劲。
短期的经济数据可能表现一般，但有相当程度已经反映在证券价格里面。后面出来的数字除非比我们想象的差很多才会打击市场，只是比较差的话，国内的市场的话是可以承受。
对后市保持乐观：
密切跟踪疫情和经济数据
中国基金报：你怎么看待二季度及下半年的市场走势，当前市场核心变量是什么？
吕俊：后面的走势核心变量还是后面经济的基本面，要看中国的经济从疫情的打击中恢复出来速度有多快，力度有多强。这也是大家暂时还各执一词，有分歧的地方。我们也都在严密的跟踪，现在是没有答案。
看好必须消费品、 医疗健康和国产科技
中国基金报：目前往后看2020年，你更看好哪些领域或者板块？
吕俊：从大类资产配置来看，比较确定性的机会主要是两种避险资产，一种是利率债，没有违约风险的高等级的债券，收益是比较稳定的，形成一部分投资机会。另一种是贵金属，黄金的长期投资价值非常高。
从A股市场来看，增长比较确定，不太受疫情冲击的主要是两个行业，一个是医疗健康行业。二是必须消费品，这个板块受益于新冠疫情，比如酱油、超市这种生活必须的行业，当前属于股票里面避险资产。
中国基金报：对于去年底以来科技股的大起大落怎么看，后续投资机会如何？
吕俊： 科技股未来还是有机会的，也是中国产业升级必经之路，科技股需要消化一下估值，去年底到今年涨幅比较大。
港股估值偏低：
也要一分为二来看
中国基金报：港股整体估值偏低但流动性弱，是否有向上机会？
吕俊：港股分析要一分为二看，港股的结构是大部分传统周期性股票、金融地产这些东西，一小部分是科技、消费医药这些，结构上有点像上证50指数，所以说港股便宜有点笼统，因为金融地产本来估值就低。像汇丰这样的公司，虽然估值低，一旦不分红，股价也扛不住，因而不是说估值低就不会跌了，还是看分红率。
因此不能直接来说港股估值低，而是要区分具体情况。港股还有另外一块就是医药、科技，其实这类港股的估值并不低。不能笼统来论港股估值低，公司的上市地点不重要，关键还是要看公司本身的质地怎么样。
美股对国内市场影响将趋弱
中国基金报：美股今年出现大幅回落，美股后续会怎么走，对国内市场有何影响？
吕俊：对美股市场要谦虚谨慎，不能随便去下结论，做投资决策的话，不要把投资出发点建立在预测美股进入熊市或者牛市，这是不合适的，唯一能够确定的是美股未来的波动率也许会降低。前段时间波动率过高了，这种波动率也是很罕见的。
未来海外市场的影响还是会有的，不过波动减小了之后，对A股市场的影响也会减小。
