各位朋友，大家好。先回顾一下上周的表现，上周市场延续前两周的跌势，上证指数大跌4.11%。申万23个一级行业中，只有食品饮料板块（0.51%）微涨。跌幅前五位的是采掘（-6.12%）、有色金属（-5.37%）、电子（-4.77%）、建筑建材（-4.74%）、商业贸易（-4.72%）。跌幅稍小的5个板块分别为家用电器（-2.04%），信息服务（-2.29%），医药生物（-2.33%），信息设备（-3.22%），化工（-3.30%）。

    近几个交易日的市场，应该说让很多人刻骨铭心。6月至今特别是中下旬股市的大跌，导火索便是银行间流动性紧张。这种紧张在上周发展到了极致，6月20日银行间隔夜回购利率最高达到30%，7天回购利率最高达28%，而正常时候这两项利率往往不到3%。导致市场出现了极度的恐慌，一时间，各种中国经济崩溃论、金融危机爆发等观点甚嚣尘上。

   本次流动性危机，应该说，银行们值得深刻反思，自2008年4万亿之后，银行一直在享受着流动性宽松的红利，通过发展影子银行业务，资金大量流入平台债、房地产、产能过剩领域，过度追逐商业利润的同时，忽视了风险管理和流动性管理。以前银行间流动性一紧张，央行就出手放水，也养成了银行们的依赖症。银行们的这种状态，看似是市场化经营，但实际上银行们的市场化只体现在追逐利润上，在风险和流动性管理上，却是十足的计划经济的思维，是一种伪市场化。

    本次流动性危机，让一直坐等央行放水的银行们措手不及，也让我们看到了中央政府在转变发展方式，实现经济结构转型上的决心。经济结构转型，不是一件轻而易举、言语之间就能瞬间实现的事情，特别是对于经历了近30年飞速发展的中国而言，很多历史欠账需要清理，转型必然会经历阵痛，转型首要的问题，就是信贷数量和结构调整，过去依靠货币推动的经济发展方式难以为继。总结来说就是李克强总理多次提到的“盘活存量，控制增量”，让信贷真正进入结构转型方向的新兴产业，而不是在存量领域逐利空转。

   当然，银行们需要深刻反思，转变发展方式，顺应潮流为经济结构转型出力。对于全社会来说，也是一种考验。我们经历了太久的繁荣日子，经济危机啊、金融危机啊等，这些似乎永远只发生在国外，在我们的记忆中，中国永远是歌舞升平、钱多的花不完的状态，虽然这次流动性危机暂时还看不到大的系统性风险，可以理解为一种短期应对不足的突发状态，中央的储备政策和力量也很多很强大。但在面对这次危机时，我们还是明显的感觉到，市场也准备不足，乐观者幻想，悲观者绝望，都是一种极端。另外，可能我们在意识层面，都非常清楚经济结构转型的迫切和必要性，但实际行动上还是选择惯性思维，认为“政府肯定会为一切兜底”，当政府没有按照规定动作反应时，便惊慌失措、过度反应。折射出一种“未断奶式的市场化心理”。

   经济、金融，就是预期和流动性的市场，从这两个方面看，我们已经经历过了预期最坏、流动性最差的时刻。中国并不缺钱，缺的只是资金的配置效率，股市预期也会企稳。当然，预期和流动性紧张，是否会给实体经济带来重大不利影响，我们还需紧密跟踪观察。当前，各位投资者还是需要谨慎，在谨慎中寻找希望。