各位朋友，大家新年好。先回顾一下年前一周股市的表现，2013-2-1至2013-2-8，大盘以微涨迎接了蛇年的到来，上证指数微涨0.55%，沪深300指数上涨1.04%。值得注意的是，年前一周中小盘表现抢眼，而前期领涨的大盘银行股，却出现大幅回调，下跌-2.50%，是申万23个一级行业中唯一下跌的板块。

 

上期我们说到，2012年的银行股跟随中国宏观经济的波动而波动，年底在忧虑被证伪之后，迎来了绝地大反击。

 

中国的银行股，从行业概念上来看，是属于周期波动型行业。但是，从实际每年的业绩增长情况来看，却是不折不扣的稳定增长型。周期波动型的行业属性，注定了银行股每隔几年，特别是宏观经济形势不佳或者是经济过热的时候，都会受到质疑。行业属性决定了市场会对银行股的运营出现过分担忧。但是，银行股上市至今，每年的营收和利润都是在稳定甚至大幅增长。这种现实与忧虑的反差，给了市场套利机会。例如近期某股价翻番的银行股，近几年的年报数据显示，无论是从利润总额，还是净资产收益率来分析，都是在持续稳定的增长。

 

衡量一家企业的估值一般用三个指标：一是成长性，二是稳定性，三是资本开支。从这三个指标来分析，当银行股处于5倍估值以下，而业绩却仍然在增长的情况下，是属于明显被低估的类型。QFII基金明白这个道理，所以持续买入了银行股。当然市场上很多人也明白这个道理，但大家都在等待第一个去点火的人。12月底QFII资金来点火了，所以伺机而动的资金纷纷涌入银行股，造成银行股的连续大涨。

 

关于银行股后续的表现会如何，我们是这样理解的：前期银行股由于估值修复，连续上涨，说明投资者对银行股的预期已经从悲观转为乐观。银行股接下来的表现，要看银行股拿出来的业绩。可以比较肯定的是，业绩不会太差，但如果没有达到大家预期的足够好，那么短期回避风险不失为谨慎选择。

 

银行股的例子，也充分说明了在投资活动中，回归价值为本的重要性，理性分析，运用系统的估值方法正确的进行投资决策，对于采用价值方法的投资者而言，是非常重要的。