政策聚焦及重要经济事件回顾：

 

1、温家宝1月30日主持召开国务院常务会议。会议同意发改委的预期目标：到2015年，全国能源消费总量控制在40亿吨标准煤左右，用电量控制在6.15万亿千瓦时左右。

2、温家宝1月16日主持召开国务院常务会议，讨论通过《国家重大科技基础设施建设中长期规划（2012-2030年）》。会议还决定加大对侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品行为的打击力度。

3、温家宝1月15日在财政部调研时表示，有两项重大的税制改革要认真研究：一项是改革房地产税收制度；另一项是完善有利于调节收入分配的税收制度。

4、1月22日，习近平在中纪委全会上强调，从严治党，坚定不移把党风廉政建设和反腐斗争引向深入。

5、李克强1月15日强调，城镇化核心是人的城镇化，关键是提高城镇化质量。要走集约、节能、生态的新路子，不能人为“造城”，要实现产业发展和城镇建设融合，让农民工逐步融入城镇。

6、2013年中央一号文件《中共中央、国务院关于加快发展现代农业，进一步增强农村发展活力的若干意见》发布，一号文件连续第十年聚焦三农。

7、国务院批准《全国国土规划纲要(2011-2030年)》，到2020年，中国的国土空间开发格局将形成以陇海、沿江和沿海、京哈-京广、包昆为主体的“两横三纵”城市化战略格局。

8、国务院办公厅印发《近期土壤环境保护和综合治理工作安排》， 提出“谁污染、谁治理”“谁投资、谁受益”的原则。9、国务院印发《全国海洋经济发展“十二五”规划》，海洋生产总值年均增长8%，2015年占国内生产总值的比重达到10%，海洋经济对就业拉动增强，新增涉海就业人员260万人。

10、1月23日，国务院办公厅发布了印发能源发展“十二五”规划的通知。根据规划，到2015年，单位国内生产总值能耗比2010年下降16%。能源综合效率提高到38%。

11、国务院印发《生物产业发展规划》，2013年至2015年，生物产业产值年均增速保持在20%以上。

12、由发改委牵头，国土资源部、住建部等十多个部委共同参与编制的《全国促进城镇化健康发展规划（2011-2020年）》完成。探索实行“人地挂钩”的政策。

13、发改委1月28日正式发布《云南省加快建设面向西南开放重要桥头堡总体规划（2012-2020年）》，旨在加快把云南省建设成为我国面向西南开放的重要桥头堡。

14、1月22日，工信部、发改委、国资委等十二部委联合发布文件，加快推进九大行业并购重组，九大行业包括钢铁、水泥、汽车、机械制造、电子信息、造船、稀土、电解铝和农业。

15、银监会提出，2013年要切实防范和化解金融风险。特别注意防控三类风险：一是严防信用违约风险，二是严控表外业务关联风险，三是严管外部风险传染。

16、2013年中国人民银行工作会议表示，2013年继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，进一步深化金融改革开放，加快发展金融市场，改进外汇管理，提升金融服务和管理水平。

17、国家财政部1月28日发布《战略性新兴产业发展专项资金管理暂行办法》。

18、环保部网站1月30日消息，环保部组织编制了《全国生态保护“十二五”规划》并印发。

19、商务部下发了《关于进一步做好扩大消费工作的通知》，要求各地根据经济发展状况、居民收入水平、产业优势、消费升级特点等情况研究出台新政策。

20、农业部公布《关于促进企业开展农业科技创新的意见》，支持企业开展农业科技创新。

21、住建部发布《加强绿色建筑评价标识管理和备案工作的通知》，引导推动绿色建筑发展。

22、根据《全国现代农作物种业发展规划（2012－2020年）》，我国将建设三个国家级主要粮食作物种子生产基地，分别是西北杂交玉米种子生产基地、西南杂交水稻种子生产基地和海南育繁基地。

23、上海市人民政府1月22日印发《上海市主体功能区规划》。将市域国土空间划分为四类功能区域，以及呈片状或点状形式分布于全市域的限制开发区域和禁止开发区域。

 

国外：

 

1、世界银行下调2013年全球经济增长预期至2.4%，此前预期3%。

2、美国劳工部数据，美国1月季调后非农就业人口增加15.7万人，预期增加16.0万人；去年12月向上修正为增加19.6万人。美国1月失业率上升至7.9%，高于预期的7.8%，前值为7.8%。

3、美国ISM制造业PMI指数为53.1，12月份为50.2，高于预期的50.6。创去年4月份以来新高。

4、美国供应管理协会发布数据，美国1月芝加哥PMI为55.6，预期50.5。创去年4月份以来新高。

5、美国密歇根大学发布数据，美国1月消费者信心指数终值录得73.8，预期为71.5，前值为71.3。

6、美国经济谘商会发布数据，美国1月消费者信心下跌至58.6，预期为64.0。12月上修为66.7。

7、1月30日，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%的情况下保持不变，每月采购850亿美元国债和抵押贷款支持证券(MBS)的量化宽松政策不变。

8、世界银行发布报告，将11个欧洲新兴经济体2013年的整体经济增速预期由2.5%下调至1.3%。

9、欧盟统计局发布数据，欧元区1月CPI初值同比上升2.0%，预期2.2%，创2010年11月以来新低，12月为上升2.2%。

10、欧盟委员会发布数据，欧元区1月经济景气指数上升至89.2，连续三月上升，预期88.2，前值修正为87.8。欧元区1月消费者信心指数终值为-23.9，符合预期及初值，较12月的-26.3有所改善。

11、欧洲央行决定维持指标再融资利率在0.75%不变，符合市场普遍预期。欧洲央行同时维持隔夜存款利率在0.00%不变；维持隔夜贷款利率在1.50%不变。

12、英国央行宣布，维持官方银行利率在0.50%不变，同时维持量化宽松（QE）规模在3750亿英镑不变。

13、1月21日，欧元区各国财长批准向希腊发放下一笔援助资金92亿欧元，同时还敲定荷兰财长迪塞布洛姆接替容克，成为欧元集团新主席。

14、1月16日，国际货币基金组织（IMF）批准向希腊发放32.4亿欧元的援助贷款。

15、数据编撰机构Markit公布数据，德国1月制造业PMI终值为49.8，预期48.8，不过仍连续第11个月处于萎缩区域，前值为46.0。

16、日本央行维持利率在0-0.1%不变，并上调通胀目标至2%，作出“无限量”购买资产的承诺。

17、惠誉国际评级警告称，鉴于地方政府债务风险不断上升，今年可能会下调中国的本币发行人违约评级。惠誉目前对中国的本币发行人违约评级为AA-，展望为负面，外币发行人违约评级为A-，展望稳定。

 

国内：
 

1、中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年1月制造业PMI为50.4%，比上月回落0.2个百分点。该指数创3个月最低，连续4个月站上荣枯线。

2、国家统计局公布，2013年1月非制造业商务活动指数为56.2%，比上月升0.1%，连续四月环比上升。

3、央行统计数据显示，截至2012年末中国广义货币M2余额达97.42万亿元。且该数据已接近全球货币供应总量的四分之一，中国已成为全球货币存量第一大国。

4、由于对外贸形势预期难以乐观，广东、江苏、福建、山东等几个出口大省2013年集体大幅调降了外贸增长目标，相比去年年初制定8%至10%左右的目标，2013年目标普遍定在5%的水平上。

5、2012年，浙江、江苏、内蒙古三地人均GDP首次突破一万美元大关，加上此前人均GDP超1万美元的京津沪三市，6省市人均GDP过万美元。广东经济总量连续24年位居全国首位。

6、1月23日，国际货币基金组织（IMF）报告称，2013年中国经济增速将达8.2%，2014年将达8.5%。。

7、财政部数据显示，2012年1-12月累计，全国公共财政收入增长12.8%。全国公共财政支出增长15.1%。

 

 

投资环境观察及后市展望：

 

2013年的第1个月份，大盘延续强势，上证指数上涨5.13%，金融板块以12.15%的涨幅领涨全市，申万23个一级行业中，除了食品饮料板块下跌-4.04%，其他都有不同程度的上涨，但涨幅较上月大幅收窄。

 

 政策方面，政府出台了多项与城镇化投资以及节能环保有关的规划。在各种社会矛盾和环境污染危机的触动下，以人为本，注重经济发展的质量而非数量，已经成为政府与全社会的共识。过去单纯以GDP为诉求的执政方式，在社会贫富差距不断加大、环境恶化的现实中，已然成为经济可持续发展的阻碍，政府新一届领导班子也清晰的认识到症结所在，十八大之后，便不断释放出深化改革的信号。

 

相较于12月A股的多点开花，2013年的开年，大盘可以说是波澜不惊，结构性的行情开始显现。1949.46点以来，截至2013-1-31，短短两个月的时间，上证指数已大涨22.36%。在这个点位上，后市将往何处去，毫无疑问是每位投资者心中最急切的困惑。

 

单纯从点位来看，2400多点，并不是一个值得令人恐惧的高度。对大盘后期走势困惑的主要原因不是在于点数，而是在于对中国经济发展的迷茫，以及对过快涨速下回落的担忧。应该说，中国的宏观经济自2010年下半年开始减速，一直持续到2012年的9月份，A股也在减速中经历漫漫熊途。2012年9月份开始，宏观经济开始转暖，而且这次的转暖依靠的不是政府的大规模经济刺激计划，而是一种自然减速后的底部企稳回升。中国经济是一条大的船舶，只要政治上不犯错误，航向不会轻易的改变，料会延续向好的势头。所以，对中国宏观经济的未来，可以抱有美好的期待。

 

至于过快涨速的问题。如果说，股市是经济的晴雨表，那么，A股早在2012年9月份经济触底回升的几个月前就应该上涨，但由于各种社会、经济问题，当时市场对中国的未来陷入一种近乎绝望的状态。这种悲观情绪，直到换届后，新一届领导班子积极的改革之风才得以扭转。被证伪的忧虑和外部资金的坚定，直接引发了2012年12月份的疯涨行情，这也可以解释为一种需求被压抑后的集中释放。后期的大盘，类似2012年12月个股普涨的情境或许难以重现，市场会跟随宏观经济的步伐，启动结构化的行情。在结构化行情中，点位的起起落落并无太大的意义，精选行业与个股，才是应对后市的不二法器。

 

当然，前景是美好的，道路是曲折的。若不进行深化的结构调整与改革，中国经济陷入中等收入陷阱是最大的忧虑。所幸的是，新一届领导班子求真务实的面貌，让我们看到了“拨开云雾见天明”的希望。3月份即将召开两会，将会是中国经济一个新征程的开始。

 

1月，美国经济数据显示，制造业超预期向好，非制造业也在温和回暖，道琼斯指数创了5年来的新高。虽然就业数据未达目标，债务悬崖问题悬而未决，但美国复苏态势确实在强劲延续。欧洲喜忧参半，各国正在着力修复债务危机的后遗症，虽然各国经济有好有坏，但德国的复苏趋势，给市场注入了一剂有力的强心针。

 

 

医药板块行业政策聚焦及大事回顾：

 

1、发改委调整呼吸、解热镇痛和专科特殊用药等药品最高零售限价，自2013年2月1日起执行。

 

2、国务院于1月6日发布《生物产业发展规划》，明确提出在2013—2015年期间，生物产业产值年均增速保持在20%以上。

 

3、卫生部确定2013年整体工作目标：新农合全国人均筹资要达到340元左右，参合率保持95%以上，实际报销比力争比2012年的50%提高5个百分点等。

 

4、四部委合力推进新修订药品GMP 加快实施。

 

5、 2012年12月份医药行业的收入、利润总额为1861亿元和242亿元，同比分别增长22.3%和33.1%；2012年全年医药行业累计收入同比增长19.8%，累计利润总额增速19.83%。

 

6、卫生部副部长、中医药管理局局长王国强宣布：中药饮片不实行零差价。

 

 

1月份A股市场和医药行业表现回顾：

 

13年1月份，大盘继续强势反弹，全月上证综指涨5.1%，沪深300指数涨6.5%；医药板块受资金推动明显，行业层面有生物产业规划、新版GMP加速推进等事件的推动，申万医药指数全月强势上涨11.6%，医药板块在各板块涨幅排名第二，涨幅仅落后于银行等领涨的金融服务板块，大幅跑赢整体市场。

医药各个子行业中，受生物产业规划及流感疫情刺激，生物制品子行业以15.6%的涨幅领跑行业，随后是中药、医疗器械、化学制剂子行业，化学原料药子行业和整体估值较高的医疗服务子行业涨幅居后。

从医药个股表现来看，有业绩支持或催化剂亮点、资产整合预期的个股表现较为突出，涨幅前20名个股单月涨幅均在20%以上，表现较好的有以下几类：

（1） 流感题材的莱茵生物、海王生物等；

（2） 业绩超预期的和佳股份、长春高新、双鹭药业等；

（3） 估值底部，成长趋势较好的益佰制药、华海药业；

（4） 有集团资产整合预期的广州药业、白云山、华润万东等。

 

 

政策层面：进入平稳期，关注新版基药目录和招标政策的进展。

 

1月初，发改委调整呼吸、解热镇痛和专科特殊用药等药品最高零售限价，此次药品整体降幅实际影响不大，仍处于市场可接受范围内。国家对于医保目录的化学药部分的降价已结束，市场担心的降价靴子已落地。

 

另外四部委合力推进新修订药品GMP 加快实施，提出在基药集中采购中，有新版GMP认证企业产品投标，其他未通过认证的企业不进入商务标审评等相关政策，将利好相关上市公司在后续基药和非基药目录中的招标

。

展望1季度，新版基本药物目录的公布可能成为政策面催化剂，政策面总体趋于平稳。

（2）行业层面： 2012年医药制造业数据略超预期，盈利能力继续提升

2012年12月份医药行业的收入、利润增速分别为22.3%和33.1%，利润增速创12年单月新高，增速环比显著提升，毛利率环比、同比均有提升，我们维持前期对行业毛利率触底回升的判断。

2012年1-12月，医药行业累计收入同比增19.8%，高于整体工业企业11%的增速；累计利润总额增速19.83%，高于工业企业5.3%的增速；利润总额提升幅度大于收入，主因是毛利率提升，期间费用略有下降；利润增速相比2011年小幅提升约0.5个百分点；毛利率为29.6%；利润率为10.1%。

如剔除原料药，医药行业的收入和利润增速均超过20%，表明内需增长强劲。子行业方面，中药饮片和化学制剂表现最为优异，中药饮片收入和利润同比增长24.2%、27.5%；化学制剂收入和利润同比增长22.5%、25.3%；中成药收入和利润同比增长21.4%、16.5%，是近年最低，主要受毒胶囊事件影响，在四季度影响已逐步消除；化学原料药收入和利润同比增长14%、16%，利润增速前低后高；生物制药收入和利润同比增长18.8%、14.3%。

总体来看，2012年医药制造业收入表现良好，全年利润增速前低后高，整体数据略超预期，整体保持了稳定增长态势。

 

 

板块估值水平： 约23倍动态PE，仍有上涨空间

 

1月初以来，医药板块估值有明显提升，由于医药行业增速相比历史来看并没有下降，整体医药板块2013年预测市盈率约23倍，剔除银行股后的医药股溢价率目前为61%，比历史平均水平低5个百分点，处于合理水平，未来股价仍有一定的上涨空间。

 

 

市场层面：估值切换还在继续，医药板块有比较优势

 

1月份医药板块表现不错，行情的诱因是补涨，核心因素是估值切换，除了行业盈利状况有所提升外，和机构对医药板块的策略性配置也有一定关系，总体预计国内通胀反弹幅度有限，而经济将延续回升态势，由于白酒受塑化剂事件影响，对于消费类个股，部分机构资金更倾向于配置成长趋势较为确定的医药板块。